1999年1月，德州仪器公司每股的价格为22.29美元，到10月股价翻番，到2000年2月又翻了一番（如图1.5）。棒极了！任何股票的价格能在这样短的时间内翻番都会令人感到惊讶。但问题是，股价不稳定。作为高新技术行业中的企业，它是一个即将破灭的泡沫。它的价格下跌的速度像上涨一样快。
高技术股票的下跌带动整个股市下滑。出货快的股票交易者挣了大钱，而买入并持有它的投资人则懊恼不已。
有趣的是：我们注意到德州仪器的p系数是1.8，几乎是Onyx公司的2倍。在这种情况下股价下跌，可能与高技术部门的疲软以及整个市场的走弱有更大关系。但1.8的日系数应该提醒我们该股票缺乏稳定性（p系数是衡举波动性的标准。p系数为1是指与股市的波动性相同；p系数为2是指波动性是市场的2倍）。
其他因素
一只股票价格是否能够翻番，取决于很多因素，而非目前的股价。再强调一次，投资者关心的是收益增长或预期收益增长的潜力。他们都是些试图在收益增长出现之前购买股票。但是，收益增长能否真的发生是不确定的。
那些在不久后价格可能翻番的股票，就是价格在最近已经翻番的股票。
这与目前的市场价关系不大。有人甚至至会说，忘掉股价吧，只关注增长、增长潜力和预期。生动的实例表明：当前股价与其能否翻番无关。看看波克夏·哈撒韦公司的股票，这家公司是由沃伦·巴菲特经营的。
波克夏·哈撒韦公司股票的十年走势图（如图1.6所示）显示其在20世纪90年代的惊人增长。该股票的价格持续高速增长，并在熊市中保持了升势。在2000年2月的调整后，股价又迅速折回，并达到最高。
在1994～1998年间，该股价格上涨了4倍。在10年中，股价上涨了5倍多，接近6倍。该股股价以每股14450美元起步，并令人难以想象地爬升到每股91900美元。
要记住的重要一点是：股价能否翻番不是由当前的价格决定的，而是由那些使得股票对投资者具有吸引力的因素决定的。
图1.6%%波克夏·哈撒韦公司的股价走势（1994~2004）好公司买自己的股票“XYZ公司已经公布它购入了自己公司200万股股票。如果公司愿意买自己的股票，这只股票一定是好货。”
这已经成为了共识。股票经纪人告诉客户，客户又告诉他的一个朋友，直到股价开始上升。许多人听到这个好消息后，就会冲出去更多地买入这只股票。股价在几天和几周后继续上升。但一家公司宣布回购自己的股票，是否真是一个好的信号呢？
事实上，公司回购股票常常会有好的效果和不太好的效果。
在2006年波克夏·哈撒韦公司的年报中，沃伦·巴罪特就此问题谈道：
仅仅只有一个事买的组合，使得一家公司回购其股票成为明智之举：第一，除了满足近期的业务需求外，该公司还有可用的资金——现金加切合实际的借贷能力；第二，进行保守的计算，发现其内在价值。
好消息与坏消息
公司有坏消息时也会回购，显然，及时的利好消息会减弱这种冲击。这是“我们有好消息和坏消息”的情况，“我们将回购8%的股票……而且，喔，顺便说一句，我们的收益下降了3%。”该公司希望好消息压过坏消息，以便使价格的影响是中性的或利好的好消息／坏消息的技巧经常被利用，甚至包括一些大公司，而且很有效。
不只是小公司，像3M、美高梅公司与贝弗利企业这样的大公司也回购股票。3M公司的股价在该年年底升到85.25美元。
回购是否显示自信
有时，公司在宣布当前价格下股票具有投资价值的同时，大胆地宣布自己的回购意图，但想一想所有这些好信息对于股价的影响，人们就会产生疑惑：这一声明是不是为了粉饰门面？这家公司是否诚实？
短期投机者在股票回购消息公布时就像过节。在几天时间里股价上涨几个百分点是他们梦寐以求的事。事实上，这对于短期投机者有好处，但对于长期投资者未必有帮助。问题出在哪里？难道那些公司那么愚蠢，以致出过高的价钱购买股票？彼得·鲁斯（PeterRuss）就是这么认为的。
被套牢这一问题出在哪里
是这样的：许多公司的股票在最高价或接近最高价时卖出，已经不值得任何人购买。
许多分析师在计算一家公司的内在价值时，不是根据头脑发热的买家行为，而是根据其内在价值。当公司按照“内在价值”或低于内在价值购买自己的股票时，它们为其他股东创造了增加值。当他们的买价明显高于其内在价值时，他们就会暂时推高股价，但必须有价值作为支撑。支付高价会招致很多问题。
罗斯说：“在支付溢价回购股票的同时，你可能破坏了公司的价值——把公司的钱花在不会带来大量回报的方面。”
我们今天是否应当小心
在股市里小心谨慎总是好的。历史上，钱多了的公司要么扩张，要么以股息方式回馈股东。股息存在的问题是：它们要纳税。事实上，它们还需要纳两次税，第一次是作为公司收入，第二次作为投资入股息。因此，股息现在不像过去那么受欢迎。
公司仍然愿意展示其增长。它们愿意公布又开设了200家零售分支机构，或又开了一家雇用了2000工人的工厂。这是一种给公司投资人和客户创造温暖感觉的宣传。但当这家公司没有扩张而是在回购自己的股票时，这又意味着什么？它们没有更好的花钱之处了？它们没主意了？如果它们真的认为公司价值被低估，它们不会将钱投向能够带来新增长的准备工作上吗？这些都是长期投资者和未来的股票购买人真正应当关心的问题。
股票回购不一定给一家公司的股票增加显著的价值。市盈率太高和公司现金太多，现金过多是它们愿意支付高价的原因。回购自己股票的风险比扩张的风险低，至少投资者认为风险较小。
只是一项宣传
一些股票回购宣传仅仅就是宣传。宣传过后，回购从未发生或者仅有极少量回购。可能是该公司开始打算回购股票，但事情有所变化，它们后来出于经济变化的原因而不能再进行回购，或财务条件不允许进行回购。尽管有时人们指责公司说，鼓吹股票回购目的在于支持或推进股价，但在现实中，这种诡计不太常见。绝大多数回购行为是诚实的。
股票回购宣传有多种含义。有些情形下，它对于公司和股东也是一项利好的举措，即使仅仅是暂时的。由于只有较少量的股票发行流通在外，所以提高了每股收益。回购宣传后，股价也常常会上涨，尤其在一个整体上涨的股市里。但是，如果随后出现负面消息的话，价格则可能会走弱或下跌。投资者对于公司回购宣传以及该股票真实价值的理解，可以帮助他们决定是买入还是卖出某只股票。
量增价升与量少价跌
从表面上看，这句话是有道理的。当更多的投资者对某只股票有兴趣时，他们就会买入股票，交易量就会增加。兴趣较小意味着交易量较小。尽管在某些情况下的确如此，但并非总是那么明显，这要取决于几个因素，包括当前股票市场的强度与方向，以及个股价格的强度与方向。
为了理解交易量如何在价格上升前增加，记住限价卖单（limitsellorders）是很重要的。有很多次是交易量突然上升，价格开始上涨，后又略微下跌。下跌的部分原因是出现限价卖单，或者过度供给。另一个可能的原因是：神经过敏的股票交易者在交易量上升时买入股票，但没有等到股价很快上升，就将其卖出了。
著名的石油公司埃克森美孚公司（ExxonMobil）面临着由于油价过低而对这一产业造成的问题。由于石油是一种商品，因此需要对其供给进行控制以保持高油价。如果生产过多，市场竞争就会加剧，油价就会下跌，对股价造成负面影响。看看埃克森美孚公司的价量图，你能够准确地指出何时交易量在股价上升前增加（如五个箭头所示）。2002年6月的交易量增加尤其显著。
平衡交易量
单独一天的峰值可能也是明显的信号，但请注意，它们中的许多是在跌价时的增加量。因此，这些信号会很令人迷惑。一些投资人通过使用平衡交易量（on-balancevolume，OBV）指标解决这种困惑，就是把量与价进行比较。
由约瑟夫·格伙维尔（JosephGranville）发明的OBV指标，是一个有益的指标。它创建了一条沿价格图底部画出的量线，并且很容易建立从一个相对比较高的点开始，比如50000。在第一天，如果收盘价是收高的，当天的交易量就加在50000的开始数值上；如果那天的收盘价收低，则减去交易量。即在上涨日加上交易量，在下跌日减去交易量。结果就创造出一条波浪线，平衡交易量能够显示，一个渐进的趋势变化其理念就是“聪明的钱”在接近高点时卖出股票，在低点时买进股票。当其他投资者由于股价上涨而跟进时，交易量将上升，OBV线就迅速增加。另一方面，在价格上升的过程中，平衡交易量将开始减少，表明“聪明的钱”正在离开股市。
当平衡交易量减少且价格也在下跌时（背离），它也可以提供一些信息，表明反弹可能不太强烈。当价格下跌而OBV增加时，投资人不应当太看淡，因为一个反转可能即将到来市场交易量
交易量作为个别股票的一个指标能够提供一些信息，但也会误导投资者。然而，交易量作为整个市场的指标却非常重要。一般来说，交易量越大，市场变动的能量就越大。当道－琼斯工业平均指数变动100点时，纽约证券交易图1.7%%埃克森美孚公司股票的价量图（2001.4~2004.1）所交易量的峰值将高于常规交易量，但是，发出信号的与其说总是那个峰值，不如说是更大范围的变化，如果说纽约证券交易所每日交易量一直保持在平均5亿股左右，然后稳定上升到6亿～7亿股，市场也会变动。如果道－琼斯工业指数平均移动100点或在平均交易量以下，那么这是一个走弱的信号。市场交易量变小显示许多大的投资者犹疑不定，意味着反转的可能性很大。
请看1997年1月至1998年12月纽约证券交易所交易量图。尽管看到1997年10月以前盘整时交易量减少（道－琼斯股指下降了554点），大多数交易量显示出强势。当交易量已经接近历史最高水平时，就不大可能再猛增了。1997年12月后期，市场交易量较少，这在12月也属于正常，因为许多交易者在休假。1998年的交易量跳升到6亿股以上并在1月保持了这一水平。
盯住领头羊
领头羊是指：1.一头带领羊群的公羊，颈部系有铃铛。2.一群人的领导。
——1960年版《韦氏大辞典》
《韦氏大辞典》在将领头羊的第二个定义收入辞典时可能心中想着股市（该辞典的最新版本将领头羊重新定义为“领头的人或创新的人”或者“一个趋势的指标”）。股市领头羊被认为是引领大盘的单个公司的股票。如果大市的转折点即将来临，那些盯住这些股票的人们就会相信领头羊将首先反转。
产业股领头羊
领头羊可能与整个大盘、一个部门或一个产业群有关，它们或许是互联网类股票或高新技术类股票的领导。某天你或许会读到与下面这篇文章类似的文章：
高技术股在担忧电脑业需求疲软而导致的周二下滑后企稳——主要由高技术股构成的纳斯达克综指周二下跌近25点，跌至1179.27点，但几个计算机业的领头羊反弹英特尔上升1点至71%，思科系统公司升1/2点到53%。
上文将英特尔公司与思科公司作为计算机产业的领头羊。当我们这样使用领头羊一词时，它就有一个很宽泛的解释。不止一只股票在其他股票之前反转，它是一个描述性的词语，近似于部门、产业或市场的领头者。
如果我们看看思科系统公司和英特尔公司的走势图，同时与纳斯达克计算机类指数比较，就可以很容易地发现：这两只股票的价格引领着该指数。仅在很少的情形下，两只股票的价格没有在指数前反转。当一只股票的价格紧随一个指数变动时，我们完全可以将此股票看成是一只领头羊；但如果该股票的价格在该指数之前反转，显然更好。在2004年1月的英特尔股票走势图上，出现一次显著的反转，英特尔的股价在纳指之前走低。
图1.8%%英特尔公司股票指数追踪（2003.1~2004.4）图1.9%%思科系统公司股票指数追踪（2003.1~2004.4）%蓝色巨人
许多年来，计算机产业的领头羊是“蓝色巨人”IBM。实际上，IBM仍被许多人看成是领头羊，不仅仅是在计算机产业，而且，是整个股市的领头羊。但自从IBM进入个人电脑的商务应用领域后，它在许多投资者心目中的领头羊特质就改变了。例如，在1998年上半年，IBM看起来甚至不像是股市的一部分（如图1.10所示）。
有时是，有时非。IBM的股票一般紧随道－琼斯工业平均指数运动，但在2003年有两个明显的背离，当时IBM自己迷失了方向（划圈的地方）。
有时IBM紧随道－琼斯股指，有时则不是。
从作为一个强大的市场参与者的角度来看它是一个领头羊——强大到人们为把握市场变动而对其密切注意，而将其作为市场转折点的预测者则不可靠。即使它有这个倾向，由于股票交易者将其交易建立在IBM的走势下，它也不可能持久，因而不再作为领头羊而行动。
划圈的两个区域清楚地显示，有时蓝色巨人的股票可能会自己迷失方向，而其他股票则走自己的路。这种行为在领头羊怀疑论者心目中引起了更多的怀疑。
微妙带来的问题
许多激进的股票经纪人和投资组合经理人时刻观察着领头羊。他们的电脑屏幕实时地显示着股票报价，随着每笔交易和价格的上行或下行而变化着色彩。他们相信领头羊股票为他们提供了一个或多个股市强度和方向的指标。如果大市反转，他们会查看领头羊以确认。一个公正的观点是：股市的分析已经变得很微妙，领头羊和市场指数间的差距是可以忽略的。人们也许不能将它们作为领导者，更多的是作为用于确认的指标。
对单个投资者来说，充分利用领头羊的优势不太容易。尽管一些股票看来领先于大市，但市场在不久后可能就会变化。投资人不能等待一两小时来决定股市是否会追随领头羊的变化。变化一般来说发生得很快。
股票投资要讲策略
策略最重要的部分是制订投资目标。每个投资者应当具有一个明确的总体目标，以及一个个别投资的具体目标。但是，“我要在股市赚大钱”不能算是一个目标，这只是一个梦想，一个没有定义的愿望。一个投资目标必须：
1.具体
