就中国目前及未来一段时间而言，新股发行额都是“稀缺资源”。 在这种情况下，上市公司要利用这难得的机会募集到更多的资金，只有尽量提高发行价格。新股发行价格受到发行市盈率的限制，一般不能超过15倍。尽管没有明文规定，但发行市盈率若高于15倍一般很难获得证券市场监管部门的批准。在发行市盈率为常量的情况下，要提高每股发行价格唯有在每股收益这个变量上做文章。1996年以前计算发行市盈率的公式是：“发行市盈率=每股发行价格/发行新股年度预测的每股收益”，于是1996 年以前发行新股的不少公司将盈利预测高估，其中少数公司盈利预测数远低于实际完成数。针对上述情况， 证券监管部门对计算发行市盈率的公式做了修正， 修正后的公式为：“发行市盈率=每股发行价格/发行新股前三年平均每股收益”。 于是此后发行新股的公司多在历史数据上做文章。有的公司把不能直接产生盈利的资产尽量剥离，以较低的费用与营业收入进行配比而使利润增加。 对于大中型企业而言，由于受发行新股额度的限制，只能从原有总资产中剥离出一部分资产折股作为发起人股， 对这部分资产的盈利能力只能根据历史数据进行模拟，模拟计算的利润无须缴纳所得税，但却是制定发行价格的依据，其结果自然可想而知。
（2）为获得配股资格而进行利润操纵。
大多数上市公司上市的目的是为了能方便地向社会公众发行股票筹集资金， 在中国大陆，股份有限公司已有数万家，但其中只有数百家上市公司能够以向老股东配售新股的方式筹集资本。 因此许多人认为，如果失去了配股资格也就失去了公司上市的意义。
然而中国证监会对于上市公司配股资格有严格的要求：上市公司在配股的前三年，每年的净资产收益率必须在10％以上，三年中不得有任何违法违规的记录。而且净资产收益率在10％以上，投资者往往认为该上市公司具有发展潜力。于是在政府对配股行为的行政干预，上市公司自身发展对配股资金的需求，以及投资者简单的价值判断对上市公司形成了压力。在这三方面因素的影响下，净资产收益率10％成了上市公司利润操纵的首要目标。
于是就看到一个非常有趣的现象： 净资产收益率位于10~11％区间的上市公司很多，而净资产收益率位于9~10％区间的几乎没有（能源、交通、基础设施类上市公司净资产收益率只要三年保持9％以上即可获准配股，因而属例外）。
（3）为避免连续三年亏损公司股票被摘牌而进行利润操纵。
根据《股票发行与交易管理条例》的规定，上市公司如果连续三年亏损，其股票将被中止在证券交易所挂牌交易。 前已述及，公司取得发行额度且争取上市非常不易，公司上市后又被摘牌，不仅对股东而言是莫大的损失，而且公司丧失上市资格意味着一种宝贵的稀缺资源白白浪费。上市公司往往认为股票被摘牌是对公司的最严厉的处罚，所以宁愿账务处理上玩一些花样被注册会计师出具保留意见， 也不愿意出现连续三年亏损而被判处“死刑”。
由以上分析可知，上市公司确实存在利润操纵的动机，上市公司在年度报表审计中被出具保留意见的审计报告的事件也屡见不鲜，程度更恶劣的如“琼民源”“红光实业”事件，这些都证明了对上市公司出具的财务报表在使用时进行一定的调整更为必要。
2．对净资产的调整。
对净资产进行调整， 应予调整的项目其实就是上市公司易通过其进行利润操纵之处。调整后的净资产能使每股净资产、净资产收益率这两个财务指标的决策相关性大大增强。 如何对净资产进行调整呢？ 参考中国证监会颁布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号〈年度财务报告的内容与格式〉》，可对净资产进行以下四个项目的调整。 即：三年以上应收款项、待摊费用、待处理财产净损失和递延资产四个项目。
下面对每一项目进行逐一分析，揭示其可被利用来进行利润操纵之处。
（1）三年以上的应收款项。
应收款项主要包括应收账款、应收票据、预付账款和其他应收款四个项目，但应收票据一般为短期信用票据，其呈兑期一般在一年以内，因而“三年以上的应收款项”一般只包括“三年以上的应收账款、预付账款和其他应收款”三个项目。
从国际惯例来看，在发达的市场经济条件下，对某一公司而言，存在三年以上的应收账款是一种极不正常的现象，而且即使存在，也早已100％地计提“坏账准备”，直接将其潜在的损失全部进入当期损益，因而对账面股东权益不存在负面影响。 而在我国，由于存在大量的“三角债”，以及人为利用关联交易通过“应收账款”项目来进行利润操纵等情况。因而“应收账款”在资产总额中所占比重一直居高不下，不少企业甚至大量存在三年以上账龄的应收账款。 再者， 由于我国过去的财务制度规定的坏账的计提比例太低，造成上市公司财务报表中广泛存在资产不实，“潜亏挂账”现象突出。 而资产的本质是可以带来未来经济利益的经济资源，也就是说，资产能单独或与企业的人力资源和其他资产相结合，直接或间接地为未来的现金净流入做出贡献。 显而易见，三年以上的应收账款在未来一段时间内很难为企业的现金净流入做出贡献。 列做企业的一项资产容易给使用者造成误解。
预付货款与应收帐款的本质是相同的，都是商家相互提供的一种信用。一旦接受预付款方经营状况恶化，缺少资金支持正常经营，那么付款方的这笔货物也要遥遥无期。
有时，预付货款也是关联方之间进行资金融通的一种方式。 所以，把预付货款作为调整净资产的一个项目是比较稳健的做法。
其他应收款项目原指企业发生的非购销活动的应收债权，如企业发生的各种赔款、存出保证金、备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。 但在现实中，其他应收款却没有如此简单。 如：B公司在年度报表审计中被出具保留意见，该意见称：“2005年二电炉厂因设备故障而停产发生的费用8194625.06 元， 历史遗留的工程设备大修理支出6282661.75元，列入待摊费用和其他应收款，未计入当年损益。 ”上述两项费用如在本期确认，将会使税前利润因此减少14477286.81元。由此可见，其他应收款在此起到了推迟确认费用的作用，失去了其原有意义。
（3）待处理财产净损失。
待处理财产净损失一般是指在清查财产过程中查明的各种材料、库存商品、固定资产的盘盈和毁损。 这些财产损失除少量可由过失人负责赔偿，或由保险公司赔偿外，其扣除残料价值后的差额便为“待处理财产净损失”。 其一般处理为：通过“营业外支出”或“管理费用”项目进入损益表，减少当期税前利润。 所以，“待处理财产净损失”的经济实质是本应进入损益表冲减利润的损失或费用项目， 根本不能为企业带来未来的经济利益。 而且，不少上市公司的资产负债表上挂账列示巨额的“待处理财产净损失”，有的甚至挂账达数年之久。 这种现象明显不符合收益确认中的稳健原则，不利于投资者正确评价企业的财务状况和盈利能力。
第三 炒股必须揣摩大势
在股市中，如果你不比别人更细致、更用功，那么凭什么去赚别人口袋里的钱呢？ 道理很简单，肯用功的人在趋势出现微妙变化时就发现了，并且果断买入或卖出股票，从而获利。股市成功唯有细心分析、善于总结，这一点你必须从进入股市就做到，一旦做到了，你就具备了一个远胜常人的优势。
§§§第一节 我国牛市的性质及判断
牛市可分为以下三大类：第一类，业绩增长型。 它是上市公司业绩年年大幅提高所造就的牛市。美国股市牛了10年，主要原因在于上市公司业绩快速增长，市场市盈率基本保持在16~20倍低水平。第二类，利率下调型。它是利率水平逐步下调所造就的牛市。
第三类，资金推动型。 它是股市资金供给与资金需求不对称所造就的牛市。 在股市资金供给远高于资金需求的情形下，增量资金源源不断地入市，必然造成股指节节上升。
当然，这三种类型牛市也不是相互独立的，往往是你中有我，我中有你。 如利率下调有可能带来业绩的大幅增长，利率下调与业绩增长密不可分。 因此，牛市有时由业绩增长与利率下调共同造就。 再者如能预期利率将要下调，上市公司业绩会大幅增长，大批增量资金就会积极入市，此时的牛市就由资金推动、利率下调与业绩增长一同完成。
纵观国际股市，其牛市演变过程也大致如下：首先，在业绩提高或利率下调的预期下，资金大批入市，造成股价上涨带来牛市第一波。 随之业绩提高或利率下调从预期转变为现实，股价在高位企稳或攀升，大批资金再度入市，资金推动型牛市演变成业绩增长型或利率下调型牛市，造成牛市第二波。最后，大量资金三度入市，继续形成牛市第三波，但它往往得不到业绩提高与利率下调牛市的配合，行情往往就此发生逆转。
分析我国股市发展过程，结论是我国的牛市主要依靠资金推动来完成。 如1996年初至1997年中旬上证指数上摸1510点行情，主要是银行资金大举入市所带来的。又如1999年“5·19”行情，主要是新基金、券商、储蓄资金源源不断入市所缔造的。由于1996~1999 年我国利率一直处于下调过程中， 一年期的存款利率从 10.98%一路下调至2.25%，而且1999年底开征了利息税，因股价涨升降低的股票投资价值，与利率降低减少的投资回报仍然在低水平达到了均衡。因此，资金推动型牛市依靠利率调整得到了整固。2000年的涨升行情更有理由归属于资金推动型的牛市。允许三类企业入市，券商大规模增资扩股，新基金发行与入市以及保险基金间接入市，为股票市场带来大量增量资金， 在场外的巨额资金推动下， 股指不断创出新高。2005年6月6日， 上证指数跌破1000点，7月11日，中国证监会会同国务院有关部门推出了救市的系列政策，明确指出继续发展机构投资者，并决定允许基金实行股票质押融资。系列政策还提出加大社保基金和国有保险公司入市力度，研究解决延长财务考核期限和投资损益会计处理等问题。
与此同时，在40亿美元QFII额度的基础上，再增加60亿美元的QFII额度。 此外，根据企业自主投资相关规定，将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定。这一系列政策的推出，加速了市场资金供给，迅速“裂变”出巨大的做多能量，改变了市场资金供给短缺的局面，为股指重新走好提供了强大的资金动力。 随后，沪深股市展开了波澜壮阔的行情。
综上所述，如果有大资金流入股市，就可判断出大牛市已为期不远。
§§§第二节 如何判断大盘底部
一、如何判断底部
根据技术分析的经验总结并结合我国股市这些年来的实践，一般说来，大底（包括中期底）满足下列的诸项条件：
1.周线、日线指标不但严重超卖，而且呈现长时间（有时竟达一个月以上）的多底背离。 尤其是三底背离之后如股指不再创新低反而连续三日收价走高，更值得信赖。
2.OBV与股指走势亦严重背离，反映已有抄底大资金入场逢低吸纳，悄然收集，只待筹码吸足后再行拉升。
3.成交创阶段性地量（如3~6 个月的地量），同时大盘的加权换手率亦减至阶段性低点。 这两点可与前一中期底时的地量与换手率相比较。 如极度萎缩之后成交骤然放量、换手剧增，则无论日线是长阴还是长阳，皆意味新的行情揭幕。
4.权重指标股急跌后都已明显止跌回稳，表明主力已再无意打压大市，或打压筹码已耗尽告罄了。
5.图表或K线呈现底部形态（如双底、头肩底、V型底、“早晨之星”等），数浪亦走完ABC，下跌5浪——尤其是两组以上的延伸浪时。
6.是否已跌出一个可供中期（次中期）炒作的空间，即跌出一波中级（次中级）浪的炒作空间，这一点是非常关键的。 因为如上升空间有限的话，大机构、大资金不愿，也难以进场。
7.最后也是极重要的一条：在上述多项条件完全或基本得到兑现的同时，股指的运行进入中级循环周期的“时间之窗”。重要底部的出现具有明显的时间性。中国有股市以来总共发生过8次重要的上涨行情， 其中年底11月，12 月产生重要底部的有4 次，即1990 年 12 月、1992 年 11 月和 1999 年 22 月、2003 年 11 月， 占所有次数的比例为50%；年初1月、2月产生重要底部的有3次，即1996年1月份、1999年2月份、2006年1月份，占所有次数的比例为37.5%。 年底、年初产生重要底部的次数合计7次，占所有次数的比例高达87.5%。 而年中产生重要底部的次数只有1次，即1994年7月，占所有次数的比例仅为12.5%。 由此可见，我国证券市场重要底部基本上都是在年底、年初产生，这一规律至今尚未被有效改变。
诚然，测底的工具和分析林林总总，五花八门，但依据以上这7条，已是可令底部无所遁形了。但鉴于技术分析的复杂性，普通投资者也可根据一些简单的表面现象来判断大盘是否处于底部。
股市处于底部时，在此之前市场会处于极度的弱势，因此会发生很多现象，当这些现象出现时，有经验的投资者就可以借助这些现象判明底部是否来临，至少可以知道底部已经不远了。
1.当你身边的投资者绝大部分产生巨大亏损时。
2.当大部分投资者对行情感到无望，甚至绝望时。
3.当交易大厅非常冷清，看大盘行情的投资者大幅减少时。
4.当卖证券类报纸和杂志的人向你诉说，证券类报纸杂志已经卖不出去时。
5.当证券营业部的工作人员服务态度极好时。
6.当证券营业部门前的自行车已经非常稀少时。
7.当投资者发誓不再相信股评家的评论时。
8.当一些死多头分子终于忍受不住，开始割肉时。
9.当很长时间没有涨停的股票，又开始出现有数只涨停股票时，说明又有先知先觉者发现了市场机会。
以上9种特征对发现和寻找底部非常有效。 世上没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市，在这种涨涨跌跌之间，市场便存在着无限的机会。 投资者需要学习的是如何抓住机会，如何抓住底部。
二、确认底部的注意事项
以下是确认底部的几个必要条件及操作原则：
（一）不要指望抄最低点
