（一）股票投资的特点
股票投资是股份公司为了筹集自有资金而发行的代表所有权的有价证券，购买股票是企业投资的一种重要形式。股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。这种投资相对于债券投资风险更大。
股票投资和债券投资都属于证券投资。证券投资与其他投资相比，总的说来都具有高风险、高收益、易于变现的特点。但股票投资相对于债券投资而言，又具有以下特点：
1.股票投资是权益性投资。股票投资与债券投资虽然都是证券投资，但投资的性质不同：股票投资属于权益性投资，股票是代表所有权的凭证，持有人作为发行公司的股东，有权参与公司的经营决策；而债券投资属于债权性投资，债券是代表债权债务的凭证，持有人作为发行公司的债权人，可以定期获取利息，但无权参与公司经营决策。
2.股票投资的风险大。投资者购买股票之后，不能要求股份公司偿还本金，只能在证券市场上转让。因此，股票投资者至少面临两方面的风险：一是股票发行公司经营不善所形成的风险。如果公司经营状况较好，盈利能力强，则股票投资者的收益就多；如果公司的经营状况不佳，发生了亏损，就可能没有收益；如果公司破产，由于股东的求偿权位于债权人之后，因此，股东可能部分甚至全部不能收回投资。二是股票市场价格变动所形成的价差损失风险。股票价格的高低，除了取决于公司经营状况外，还受政治、经济、社会等多种因素的影响，因而股票价格经常处于变动之中，其变动幅度往往高于债券价格的变动幅度。股票价格的变动既能为股东带来价格上升的收益，也会带来价格下跌的损失。
3.股票投资的收益高。由于投资的高风险性，股票作为一种收益不固定的证券，其收益一般高于债券。股票投资收益的高低，取决于公司的盈利水平和整体经济环境的好坏。当公司经营状况好、盈利水平高而社会经济发展繁荣稳定时，股东既可以从发行公司领取高额股利，又可因股票升值获取转让收益。
4.股票投资的收益不稳定。股票投资的收益主要是公司发放的股利和股票转让的价差收益，相对债券而言，其稳定性较差。股票股利直接与公司的经营状况相关，公司盈利多，就可能多发放股利，公司的盈利少，就可能少发或不发股利；股票转让的价差收益主要取决于股票市场的行情，股市行情好，出售股票就可以得到较大的价差收益，股市低迷时，出售股票将会遭受损失。
5.股票价格的波动性大。股票价格既受发行公司经营状况影响，又受股市投机等因素的影响，波动性极大。这就决定了不宜冒险的资金最好不要用于股票投资，而应选择风险较小的债券投资。
（二）股票价格的确定
股票价格的确定实际是对股票投资价值进行的评估。由于股票价格受多种因素的影响，但公司的内在品质，如公司的财务状况、盈利能力、成长性等，对股票价格有举足轻重的作用。因此，实务中形成了以下几种常用的股票估价方法：
1.长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型
股票价格的高低，同债券价格一样，取决于股票持有期间的现金流量的现值。对于长期持有某种股票的股东来说，它从发行公司取得的现金流量，就是无休止的股利。因此，股票的价格就是永续股利年金的现值之和。
于是，股票价格的估价模型可表述为：
V=dK
式中：V-—股票现在价格；
d-—每年固定股利；
K-—投资人要求的收益率。
“例9-8”某企业购入一种股票准备长期持有，预计每年股利4元，预期收益率为10%，则该种股票的价格为：
V=4÷10%=40（元）
2.长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型
发行公司如果经营状况很好，其股利分派一般呈现逐年增长的状态。这种股票的估价就比较困难，只能计算近似数。
假设某公司最近一年支付的股利为d0，预期股利增长率为g，则：
V=d0（1+g）k-g=d1k-g
将上述公式进行转换，可计算出预期收益率为：
V=d1V+g
式中d1为第1年的股利。
“例9-9”A公司准备投资购买H股份有限公司的股票，该股票第一年每股股利为4.8元，预计以后每年以5%的增长率增长，A公司经分析后，认为必须得到10%的报酬率，才能购买H股份有限公司的股票，则该种股票的价格应为：
V=4. 8÷（10%——5%）=96（元）
即H公司的股票价格在96元以下时A公司才能购买。
“例9-10”如果A公司以80元的价格购买H公司的股票，预期股利为每股4.8元，股利每年以5%的速度递增。则预期收益率为：
K=（4. 8÷80）+5%=11%
3.短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型
在现实生活中，大部分投资者并不准备永久持有某种股票，而是准备在持有一段时期后再转让出售，他们不仅希望得到股利收入，还希望在未来出售股票时从股票价格的上涨中获得好处。于是，投资者获得的未来现金流量就包括两个部分：股利和股票转让收入。这时，股票价格的计算公式为：
V=+
式中：v-—股票现在价格；
Vn-—未来出售时预计的股票价格；
K-—投资人要求的必要收益率；
dt-—第t期的预期股利；
n-—预计持有股票的期数。
“例9-11”某公司拟购买Z公司发行的股票，预计四年后出售可得收入2500元，该批股票在四年中每年可得股利收入150元，该股票预期收益率为16%。则其价格为：
V=+=150×2. 789+2500×0.552=1799.70（元）
从以上的计算可以看出，股票估价的关键在于确定一个能把风险因素考虑在内的、合适的收益率。为此，必须对股票投资的风险有足够的估量。
（三）股票投资的收益
投资者进行股票投资的最终目的是为了取得投资收益。投资收益又因发行公司的未来获利状况和股价变动情况而变动，因此，投资收益的计算必须考虑上述因素的影响。
1.不考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率
计算股票投资收益必须将股价与收益结合起来进行衡量，如果不考虑时间价值因素，长期股票投资收益率可以采用下面的公式进行计算：
R=A+S1+S2+S3P×100%
式中：R-—股票投资收益率；
P-—股票购买价格；
A-—每年收到的股利；
S1——股价上涨的收益；
S2——新股认购收益；
S3——公司无偿增资收益。
“例9-12”某公司于1995年年初以每股1.5元的价格购入10000股面值1元的B公司股票，该股票每年每股分派股利0.25元。由于B公司经营效益好，该公司股票价格每年上涨8%。则截止1998年年底，该批股票的投资收益率为：
R=10000×0. 25+10000×1.5×[（1+8%）4-1]10000×1.5×100%
=2500+10000×1. 5×（1.3605-1）15000×100%=52.72%
2.考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率
如果考虑时间价值因素，长期股票投资收益率应为该股票投资净现值为零时的折现率（即内部收益率）。在各年股利不等的情况下，其基本计算公式为：
V=+
式中：V-—股票的购买价格；
F-—股票的出售价格；
Dj-—第j年股利；
n-—投资期限；
i-—股票投资收益率。
“例9-13”中盛公司于2005年2月1日以每股3.2元的价格购入H公司股票500万股，2006年、2007年、2008年分别分派现金股利每股0.25元、0.32元、0.45元，并于2009年4月2日以每股3.5元的价格售出，要求计算该项投资的收益率。
然后，采用插值法计算投资收益率。由于折现率为12%时净现值为45.345万元，折现率为14%时净现值为——34.21万元，因此，该股票投资收益率必然介于12%与14%之间。这时，可以采用插值法计算投资收益率：
X%14%——12%=45. 34545.345——（——34.21）
X%=1. 14%
于是，该项投资收益率=12%+1.14%=13.14%
3.短期股票投资收益率
短期股票投资一般持有期间比较短，因而其收益率的计算通常不考虑时间价值因素，其基本计算公式为：
R=S1——S0+PS0×100%
式中：R-—股票投资收益率；
S1——股票出售价格；
S0——股票购买价格；
P-—股票股利。
“例9-14”某公司于2007年10月1日以每股85元的价格购买A公司股票共计85000元，2008年2月该公司每股获现金股利5.4元；2008年3月5日，该公司以每股98元的价格将A公司股票全部售出。则该批股票的投资收益率为：
R=98×1000-85000+5. 4×100085000×100%=21.65%
