（一）股指期货的风险是什么？
股指期货的一般风险具有规模大、涉及面广、放大性、复杂性与可预防性等特征。但股指期货作为一种特殊的金融衍生品，除了具有金融衍生产品的一般性风险以外，还具有一些特定的风险。
（1）
代理风险：是指投资者在选择期货经纪公司的过程中所产生的风险。投资者在选择期货经纪公司时，应对期货经纪公司的规模、资信、经营状况等进行对比，再选择其中最优的期货经纪公司，与其签订《期货经纪合同》。在这个过程中投资者需要十分谨慎，如果选择不当，就会给其将来的业务带来不便和风险。
（2）
基差风险：是指股指期货相对于其他金融衍生产品（期权、掉期等）的特殊风险，尤其是指某商品当时的现货价格与该种商品在这个月份的期货价格之差。一般情况下，现货的价格与期货的价格走势大体上是相同的，这是套期保值得以成立的前提，但走势相同不等于价格变动幅度相同。所以，即使利用期货进行套期保值，还是可能会面临基差风险。从实质上看，基差反映着货币的时间价值，一般应维持一定区间内的正值（即远期价格大于即期价格）。但在巨大的市场波动中，也有可能出现基差倒挂，甚至长时间倒挂的异常现象。基差的异常变动，表明股指期货交易中的价格信息被扭曲，这将产生巨大的交易性风险。
（3）
合约品种差异的风险：是指相似的合约品种，如日经225股指期货和东京证券股指期货，在相同的因素影响下，价格变动却不同。这种异常表现主要显示为两种情况：一是价格变动的方向相反；二是价格变动的幅度不同。相似合约品种的价格，在相同因素的作用下变动幅度上的差异，也构成了合约品种差异的风险。
（4）
标的物风险：股指期货交易中，标的物设计的特殊性是其特定风险无法完全锁定的原因。从套期保值的技术角度来讲，商品期货、利率期货和外汇期货的套期保值者，都可以在一定期限内，通过建立现货与期货合约数量上的一致性、交易方向上的相反性来锁定风险。而股指期货由于标的物的特殊性，现货和期货合约数量上的一致性仅仅只具有理论上的意义，而缺乏实际可操作性。因为股票指数设计的综合性，以及设计中权重因素的考虑，使得在股票现货组合中，当股票品种和权数完全与指数一致时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的可行性几乎是零。因此，股指期货标的物的特殊性，使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不可能，因而风险将一直存在。
（5）
交割制度风险：股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生品而言，将存在更大的交割风险。
（二）股指期货市场产生风险的原因
股指期货市场之所以具有较高的风险，原因很多，最主要的原因是：
1. 股指期货市场比股票现货市场对外界影响更为敏感股票市场是经济的晴雨表，受政治、经济与社会等诸多外部因素的影响。此外，还有大量投机性的资金涌人股市，这些都可能导致股价剧烈的波动。由于期货市场与现货市场互相作用、相互影响，股指期货市场的价格也会上下波动。但是，由于股指期货市场的重要功能之一是发现股票现货市场的价格，因此，期货市场对价格变化表现得更为敏感，市场更具有多变性。一旦股票现货市场发生任何变动，期货市场会迅即作出反应，导致价格波动频繁，甚至异常波动，从而产生高风险。
2. 股指期货交易具有更高流动性从各国股指期货市场发展经验看，股指期货在推出初期交易量一般不大，通常会经过几年的时间才能达到与股票现货市场规模相当的交易量。但市场成熟后，股指期货市场的流动性就会明显高于现货市场，成交量高出现货市场几倍。这主要是因为：
（1）
股指期货交易的主体大多数是基金、券商等机构投资者，他们的资金量大，交易规模大。
（2）股指期货实行T+0制度，从而加速了资金周转。
（3）
股指期货有到期日，投资者不能无限期持有，这就要求投资者必须加快交易速度和频率。
正是上面这些原因造成了股指期货的高流动性，从而导致其价格的高不确定性。
3. 股指期货交易的机制的特殊性
首先，股指期货交易实行保证金制度，即只需要交易者支付期货合约一定比例的保证金就可以参与交易。如沪深300指数交易的保证金暂定为12%，一般期货公司会加收至少3％。即使保证金比例到12％，也会产生放大12.5倍的杠杆放大效应。在这种情况下，即使较小的价格变动也会导致较大的风险，在市场状况恶化时，投资者很可能无力支付巨额亏损而发生违约。其次，股指期货实行的是每日无负债结算制度，即每日交易结束后，都要以当日收盘价为基础进行结算，盈亏要当日从保证金账户中进行划转，如果保证金账户资金不足，就会被强行平仓，产生损失，使投资者面临的短期资金压力更大。再次，股指期货价格实行涨跌停板制度。一旦达到涨停板，则持有空头的投资者可能无法买人平仓；反之，达到跌停板，则持有多头的投资者可能无法卖出乎仓。由于无法平仓，投资者就会有损失进一步扩大的可能。最后，股指期货有做空机制，实际上也就是信用交易，这本身也隐含着较大的信用风险。
4. 市场参与者的非理性投机
股指期货市场的交易者中还存在相当一部分投机者，其受利益驱使，利用自身优势进行市场操纵等违法、违规活动。这种行为将扰乱市场的正常秩序，扭曲价格，形成不公平竞争，从而损害其他交易者的正当利益。如果市场投机氛围过于浓厚，不仅给投资者带来高风险，也不利于市场本身的健康发展。
5. 法规和监管上的原因
在我国股指期货市场发展初期，监管部门和交易所虽然对风险控制非常重视，但股指期货毕竟是新生事物，目前的制度设计以及有关的风险监控措施大都源自其他市场的经验，而这些措施对于我国市场是否适合，还有待实践的进一步检验。
（三）个人投资股指期货需注意什么？
股指期货作为连接股市的期货交易品种，将期货交易模式运用到股票投资管理中，具有杠杆交易、以小博大、高风险高收益的特征，能够满足部分偏好风险的资金的逐利需要。但作为个人投资者，特别是没有期货市场投资经验的个人投资者而言，参与股指期货交易必须首先把风险的防范和控制放在首位。具体有以下四个方面需要特别引起注意。
1. 资金管理
资金管理就是解决是否投资和投资多少的问题。期货市场对资金管理水平有较高的要求，这是由期货合约的性质决定的。当然，股票投资对资金管理也有相应的要求，比如资金与股票在什么市况下，控制在什么比例等等。
但与期货交易相比，股票市场投资对资金管理的要求比较松弛，因为股票买入后，投资者可以短期买卖，博取价差；一旦被套，还可以长期持有，等待行情反转。而期货市场的情况就不一样。众所周知，股指期货交易的对象是有生命周期的标准化期货合约，每个交易品种都有到期日，单一品种的投资期限不超过一年。交易者必须根据市场情况，要么对冲（建立与先前相反的交易部位），要么到期进行现金交割。所以，期货交易成功的关键不仅在于判断行情的方向，还在于判断行情发展的速度。有时，速度问题甚至更为重要。比如，尽管投资者对股指期货的长期走势判断准确，但短期内还没有来得及实现盈利的时候，期货合约就可能到期了。还有一个问题就是仓位的控制。股票市场上的很多散户喜欢满仓操作，这是期货交易的大忌。按照中金所风险控制管理办法第五条规定，股指期货合约最低交易保证金标准为10%，杠杆率为10倍。这意味着如果一天之内价格上涨或者下跌10%，投资者要么盈利100%，要么全部亏光。满仓操作极大地消弱了期货仓位抗风险的能力，一旦行情不利，有可能被强行平仓或者发生爆仓，投资者的损失将无法挽回。
2. 盯市
股指期货合约采用保证金交易和每日无负债制度。按照有关规定，投资者只要付出合约面值约10％～15％的资金就可以买卖一张合约，这就是保证金交易制度。这一制度一方面提高了盈利空间，另一方面也放大了风险。
因此，交易所必须每日对每一交易者的账户进行盈亏结算，以确保交易所每日无负债。具体做法是，当日交易结束后，交易所对持仓盈亏、保证金和税金、手续费等费用进行结算，对应收、应付款项进行净额一次划转。当日无负债结算制度，对于有效防范风险具有重要作用。这项结算制度的执行，使得当日的账面盈亏都转化为实际盈亏。在股票市场上，如果投资者持有股票期间价格发生波动，其账面盈亏只是临时性的，不会构成针对交易者的负债压力。但股指期货市场上，交易所每天按照当天结算价对未平仓合约进行盈亏结算，当投资者账户内的保证金不足时，必须在规定时间内及时补足保证金。否则，投资者持有的有关合约将被强行平仓，由此造成的损失由投资者自己负责。所以，投资者需每日检查账户的盈利情况和保证金的充足情况，以控制风险暴露程度。
3. 市场纪律
这里所谓的市场纪律，就是尽量遵守自己经过详细研究和精心制定的交易计划和策略，减少交易的盲目性和随意性，更不能情绪化操作。这对个人投资者尤其重要。有些投资者平时没有养成计划交易的习惯，惯于跟风交易、从众交易；也有些交易者，虽然制定了交易计划和策略，但常常临场更改，使计划流于形式。比如，一些个人投资者容易受市场气氛的感染，利用期货T+0交易制度一天之内过于频繁地买卖期货，可能已经偏离了原来的交易策略，结果是支付较多的手续费后，盈利状况依然难以预料。再比如，一些投资者事先制定了止损计划，但是建仓后行情发生不利变动时，往往抱有侥幸心理，期待行情逆转，而迟迟不执行原有计划，最终导致无法挽回的巨大损失。
4. 基差风险问题
有一部分投资者把股指期货作为套期保值的工具，来管理股票现货市场的风险。一种常见的做法是“卖出套期保值”，即投资者手里持有股票，同时在股指期货市场做空，以期望股票市场价格下跌时期货市场盈利，以减少或抵消股票市值的损失。由于套期保值交易在期货和现货两个市场上建立了两个方向相反的交易头寸，所以理论上一般认为套期保值交易的风险不大。不过，市场上套期保值的实际操作并不简单。这其中的主要问题是，防范和控制基差风险。基差是一个时点上期货价格与现货价格之差。从一个时间过程看，基差时小时大，有时会改变符号，表示现货价格和期货价格的变动并非完全同步，有时两者变动的方向甚至完全相反。在存在基差风险的情况下，股指期货的套期保值交易并非完全能让投资者高枕无忧。有可能出现这样的情况，即股市下跌时，投资者持有股票的市值下降，股指期货合约的价格也相应下降，但其下降的幅度比较小，导致期货空头部位的盈利小于现货多头的损失，套期保值的效果大打折扣。短期内也不能排除股市下跌，期市上涨的可能，这也不难理解。
因为期货是人们对未来的现货市场价格的预期，而不是当前现货市场价格的“影子”。基差风险的原理同样可以类推到套利交易中。在套利活动中，投资者在近月和远月两个期货品种上建立相反交易头寸，以赚取两个合约的价格变动之差。与套期保值类似，一旦价差变动与交易者的预期不符，则会带来损失。
（四）交易股指期货的一般性技巧
交易技巧是指在交易过程之中能使交易者获利的方法，其中包含很重要的操作纪律。资金管理是指资金的配置策略，以合理的风险控制来赢得持续获取利润的空间。从实践来看，主要应该关注以下内容：
1. 充分了解期货合约谨慎地研究将要交易的品种，最好不要同时进行3种以上不同种类的期货合约交易。
2. 制定交易计划
机会向来只青睐有准备的人，因此，坚决不打无准备之仗。事实证明，没有明确的交易计划，就无法长期在期货市场上生存。
3. 确定获利和亏损的限度
操作纪律中最重要的一条就是止损。任何预测都有可能与行情的真实走向相左，因此，在决定是否买空或卖空期货合约的时候，投资者应该事先为自己确定一个能购承受的最大亏损限度，做好交易前的心理准备。最重要的是，一旦交易出现损失，并且损失已经达到事先确定数额时，立即对冲了结，必须毫不犹豫地执行，无论执行后价格是继续恶化还是好转，因为你永远无法保证下一步将“好转”。
4. 合理选择入市时机
这时需要运用基本分析法来判断市场是处于牛市还是熊市。即使对市场发展趋势的分析正确，但趋势当中也有调整，这足以带来惨重的损失。技术分析法对选择入市时间有一定作用。一些投机者得出这样的经验，只有当最初的持仓方向被证明是正确的，即证明可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的投资额应低于最初的投资额。应该按照当初制定的交易计划进行交易头寸的对冲，严防贪多。
5. 适时平仓
建仓后应该密切注视市场行情的变动，随时注意限制损失、滚动利润。一旦价格到达自己制定的止损价位，立即执行止损纪律。而在行情变动有利时，不急于平仓获利，而应尽量延长拥有持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润。
（五）如何进行股指期货交易？
股票指数期货的出现，使股市无论上升或下跌，只要预测准确，就能赚钱。因此，对个人而言，股票指数期货市场将是一个大有可为的市场。
（1）当个人投资者预测股市将上升时，可买入股票现货增加持仓，也可以买入股票指数期货合约。这两种方式在预测准确时都可盈利。相比之下，买卖股票指数期货的交易手续费比较便宜。
（2）
当个人投资者预测股市将下跌时，可卖出已有的股票现货，也可卖出股指期货合约。卖出现货是将以前的账面盈利变成实际盈利，是平仓行为，当股市真的下跌时，不再能盈利。而卖出股指期货合约，是从对将来的正确预测中获利，是开仓行为。由于有了卖空机制，当股市下跌时，即使手中没有股票，也能通过卖出股指期货合约获得盈利。
（3）
对持有股票的长期投资者，或者出于某种原因不能抛出股票的投资者，在对短期市场前景看淡的时候，可通过出售股票指数期货，在现货市场继续持仓的同时，锁定利润、转移风险。
买卖股票指数期货还有许多买卖个股所得不到的好处。个人投资者常常为选股困难而发愁，既没有内幕消息参考，又缺乏充分全面的技术分析和基本面分析；与机构投资者相比，在资金上也处于绝对的劣势。因此，能得到与大市同步的平均利润是一种比较好的选择，其具体办法就是证券指数化。买卖股票指数期货相当于证券指数化，与大市同步；另外，买卖股票指数期货还分散了个股风险，真正做到不把鸡蛋放在一个篮子里。
个人投资者要进行股指期货交易，首先是选择一家信誉好的期货经纪公司开立个人账户，开户手续包括三个方面，第一是阅读并理解《期货交易风险说明书》后，在该说明书上签字；第二是与期货经纪公司签署《期货经纪合同》，取得客户代码；第三是存入开户保证金，开户之后即可下单交易。
与股票现货交易不同，股指期货交易实行保证金制度。假定股指期货合约的保证金为10％，每点价值100元。若在1500点买入一手股指期货合约，则合约价值为15万元。保证金为15万元乘以10％，等于15000元，这笔保证金是客户作为持仓担保的履约保证金，必须缴存。若第二天期指升至1550点，则客户的履约保证金为15500元，同时获利50点，价值5千元。盈亏当日结清，这5千元在当日结算后就划至客户的资金账户中，这就是每日无负债结算制度。同样地，如果有亏损，也必须当天结清。
影响个人投资者参与股票指数期货交易的主要因素是合约价值大小和期货市场的规范程度。合约价值越大，能有实力参与的个人投资者越少。市场的规范使得非市场的风险越小，这将提高投资者参与期货市场交易的积极性。
（六）如何用止损控制风险？
股指期货是一项高风险的投资，因此正确地进行风险管理对于投资者就显得十分重要了，而止损又是风险管理中的重点，能否及时严格执行止损指令和止损方案，是对投资者最大的挑战。制定止损方案的要点是：
（1）
设定止损点。风险控制的一种方法是设定当前所能承受的最大亏损额，一般不超过5％。以50万元本金计，开仓占用20万元，最大亏损额不得超过1.5万元。止损点（假定每点300元）：15000÷300＝50点，即亏损50点就强行止损。例如，投资者在IF0606上做多头，当前点数为3 220点，则多头仓位的强行止损点数为3220-50＝3170点。
（2）
设置止损报警点。交易者可以通过在交易软件中设置止损报警点来避免面临更大的风险。例如，可以设置止赢报警点为3240点，止损报警点为2980点。通过上述设置，在行情超过3240点时，或是跌破2980点时，投资者可以听到报警。
（3）
强行止损。虽然很多投资者在操作时有止损准备，也有止损计划，但在行情中，到了止损价位时，很多人都会到了止损点不止损，还想等形势逆转，但最后结果往往是损失进一步扩大了才行动。第二种方法是采取铃声警示提醒，但实际上并不一定起作用。目前较为先进的软件中有一些提供强行止损这项功能，如金仕达6.0，当到达止损点时，软件将自动报盘止损。
（七）保持多少仓位合适？
发生爆仓的根本原因在于对股指期货走势方向判断上的失误，为此，需要特别注意及时止损。不盯盘和满仓交易往往是发生爆仓的直接原因，因此，在股指期货交易中，控制好自己的仓位尤其重要。
股指期货交易采用保证金制度，价格的微幅变动都会引起投资者的保证金余额的变化。如果资金管理不善，可能会出现投资者账户中可用资金为负的情况。在没有追加保证金的情况下，投资者的持仓就可能被强行平仓。
成熟市场的经验表明，在进行股指期货交易时切忌满仓操作，投入交易的资金一般不要过半，最好控制在三分之一以内，以便为行情波动时追加保证金留下余地。
（八）现货和期货的价差达到多少合理？
期货市场具有价格发现功能，所以期货和现货的价格在未来走势会趋于一致，但两者很难相等，通常会存在价差。一旦存在价差，就会产生机构套利，即在现货市场上买入一揽子股票的同时，在股指期货市场上卖出与现货等值的期货合约作对冲。有关机构按照目前的股指期货和股票交易手续费测算认为，机构套利的成本大约为0.8％。大多数机构认为，这个比例是可以接受的。
（九）买卖股指期货需要注意的几个问题
在股指期货的投资者中有相当一部分以前是做股票投资的，或是同时参与两个市场的投资。但股票市场和股指期货市场本身存在着很大的差异，因此，当投资者将其在股票市场惯用的一些手法用到股指期货市场时，就会面临很大的风险。股票投资者需要注意的几个地方是：
（1）
股票满仓交易的习惯在期货交易中是大忌。在股票市场的投资者，特别是散户中，普遍存在满仓交易的习惯，即把投入的资金全部用来购买股票。虽然股票交易中满仓交易也会产生较大的风险，但对于大多数交易者而言还是可以接受的。但在股指期货交易中就大不一样了，股指期货交易执行保证金交易制度，因此具有很高的杠杆性，如果此时采取满仓交易，投资者很可能在很短的时间里就遭受巨大的损失。
（2）
很多投资者在股票交易中有了亏损时，任由亏损扩大而不平仓不赚钱就不卖出。采取这种交易方式的投资者是希望能够等到某个时候持有的股票能够反弹。但在股指期货交易中，这种情况发生的可能性不太大。因为在股指期货交易中，首先期货合约是有期限性的，就现在的股指期货合约而言，一般4个月，最长的也不过7个月。其次鉴于股指期货的高风险性，投资者面临的亏损可能是无限的，其结果就是不断地追加保证金。这也需要投资者有相当的心理承受能力和经济实力。
（3）在股票交易中，很多投资者习惯做反弹，一旦套上了就放着做长线，等着反弹的一天。而在股指期货市场，逆势交易是不可取的，因为股指期货一方面波幅很大，另一方面是到期现金交割。如果投资者习惯逆势交易抢反弹的话，很可能在逆势中遭遇更大的损失。最后结果只有两种可能性，要么被期货公司强行平仓，要么就是到期现金交割时巨额亏损。
（十）如何寻找合适的期货公司？
期货公司是投资者和交易所之间的纽带，除了交易所的自营会员外，所有投资者要从事股指期货交易都必须通过期货公司进行。
对于投资者来说，有两种渠道可以找到适合自己的期货公司。一种是通过其所在的证券公司。现有政策规定，创新类证券公司可以作为股指期货的经纪介绍商，通过证券公司找到关联的期货公司。另一种是自己直接找期货公司。投资者可以到中金所的网站（www。cffcx。com。cn）找到中金所会员或是取得股指期货介绍经纪商资格（IB）的证券公司的联系方式。中国金融期货交易所的会员有交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。前三项会员都有交易资格，其中期货公司可以接受客户委托从事股指期货交易。下面具体介绍如何挑选适合自己的期货公司。
（1）
合法性问题。合法的期货公司应该在交易现场挂出中国证监会颁发的《期货经纪业务许可证》、《金融期货经纪业务许可证》以及国家工商总局颁发的营业执照。期货经纪公司在异地开设的合法的营业部也应该挂出中国证监会颁发的《期货经纪公司营业部经营许可证》以及当地工商局颁发的营业执照。注意，无论是许可证还是营业执照，上面都标明了有效期限。此外，由于中国证监会对期货经纪公司及其营业部实行年检制，注意所选择的期货经纪公司是否按时通过年检也很重要。
（2）
商业信誉。期货经纪公司的商业信誉如何，能否确保客户的资金安全也是必须考虑的重要条件。投资者可以通过考察期货公司是否具有良好的市场口碑、是否加入保证金封闭运行系统等，来判断期货公司的信誉。在这个方面，投资者可以通过网络来了解社会对于期货公司的评价。
（3）
硬件和软件。投资者可以通过考察该公司是否开通了自助委托交易，是否开通了网上交易、交易速度和系统稳定性如何来判断其软硬件设施的先进程度。
（4）
服务质量。投资者还要考察期货经纪公司或营业部的咨询服务及其他服务怎么样，手续费的收取标准是否合理。投资者可以通过该期货公司是否提供专业的投资分析和手续费率来判断这点。
（十一）如何利用期货保证金监控中心维护自己的权益？
为了更好地保护投资者的权益，2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立了，该中心网站上提供了投资者查询服务系统。通过该系统期货投资者可以查询自身交易结算报告等信息，从而防止期货公司可能发生的欺诈行为。开户时投资者可以从期货公司获取自身访问查询系统的用户名和初始密码；然后通过互联网访问监控中心官方网站 （南方地区中国电信用户请访问www。cfmmc。com，北方用户地区中国网通用户请访问www。cfmmc。cn），并点击“投资者查询”链接进入查询系统；系统提供“资料维护”、“基本信息”、“投资者交易结算报告”、“操作记录”、“保证金账号”、“公告牌”、“术语说明”、“操作指南”等页面，可点击这些页面的标题进入相应页面。投资者如果在第二天开盘前不提出疑义，则视作已在账单上签字。因此，投资者必须主动关心自己的交易账单，如有疑问要及时向期货公司提出，以维护自己的合法权益。
（十二）股票期货投资中需要改变哪几个坏习惯？
由于股指期货交易本身的特点，如果投资者有一些投资的坏习惯，或是总是为这些坏习惯所控制，那么投资者将很快在资本市场上败下阵来。投资者需要注意的几个坏习惯是：
（1）频繁操作，快进快出。频繁操作的结果就是让投资者头脑发热，快速止赢止损，除了加速失误和快速交易让期货公司赚更多的手续费外，还让投资者心情越来越坏，亏损也越来越快。虽然有时因止损快，单次亏损不多，但因为交易太多，小亏损积累成大亏损。因此，投资者需要在操作不利或是看不清方向时，稍微停下手休息一下，这也是保存本金、保存体力和保存信心的重要方法。
（2）
亏损时加仓，越亏越加。仓位的配比是很重要的，前面我们讲到满仓操作不可取，这里我们要说的是加仓时机的问题。要加仓，也是在有盈利的情况下再加，在亏损时，加仓压低成本的方法通常只会让投资者陷入恶性循环之中。因为股指期货采用的是保证金交易，在持仓亏损的情况下，投资者亏损的那部分已经不在投资者的账户中了，因此，如果此时再开新仓，保证金的占用可能更大，使得原本因亏损而减少的可用资金变得更少。有时投资者甚至面临强行平仓的压力。
（3）
不利的情况下，不能停手休息。通常成功的投资者都是懂得休息的，而失败的投资者很多都是在行情不利或亏损时，不能停手休息的。亏损的确会对人的心理产生很大的冲击，往往造成心态失衡、急于翻盘的心理。在这种情绪下，投资者通常不能理性地做出决策，最后的结果往往也是亏损扩大，血本无归。
