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紫光集团存续债2天暴跌逾40% 背后发生了什么?

券商中国2020-11-01 18:19:0448阅

信心何在?这一巨头债券频受市场"拷问",2天暴跌逾40%,背后发生了什么?

连续两个交易日,半导体巨头紫光集团存续债大跌,其中“18紫光04”跌幅超过40%,仅10月30日,“18紫光04”跌25%,而当日“19紫光02”跌幅也达到16.68%。

根据Wind统计,目前紫光集团境内存续债券共计16只,余额超过190亿元。自去年12月债券价格出现下跌之后,近一年来,紫光集团存续债券在二级市场价格持续走低。在今年4月和9月份,都曾出现债券价格的大幅波动。

尽管市场心存疑虑,但是从过往情况来看,紫光集团各期债务仍在正常按期兑付。紫光集团29日声明称,10月30日到期的15紫光PPN006为永续债,将继续支付利息,但此次将选择不行使回购权;10月31日到期的17紫光PPN004会按期偿还。到30日晚间,有消息透露,紫光集团已将合计6.36亿元人民币的“17紫光05”债券的全部本息转到中证登账户。

单个交易日跌幅25.4%,紫光集团存续债怎么啦?

10月30日,“18紫光04”跌逾20%,盘中临停,截至收盘报价38.7元/张,跌幅达到25.4%;而在前一个交易日,“18紫光04”收盘跌逾15%,报48.43元/张,成交148笔,成交额429.38亿元。

当日,“19紫光02”跌逾16.68%,截至收盘,报价59.99元/张。这也是该债券连续两个交易日大幅暴跌,29日“19紫光02”收盘跌逾13%报72元/张。

多位机构投资者表示,紫光集团存续债券的大幅波动,与即将到期一期永续债的情况密切相关。紫光集团早前声明称,10月30日到期的15紫光PPN006为永续债,将继续支付利息,但此次将选择不行使回购权;10月31日到期的17紫光PPN004会按期偿还。

资料显示,紫光集团发行的一期永续债“15紫光PPN006”在10月30日到期,但紫光集团此次不打算行使回购权。

“不行使回购权”就是无力偿债?全部本息已转到中证登账户

“永续债不行使回购权,是不是无力偿债?”这个首先从永续债的定义来看,永续债是指没有明确的到期时间或者期限非常长(一般超过30年)的债券。

不过,永续债一般都带有赎回条款,即发行人在条款约定的时间点或者时间段内拥有按某种价格赎回(回购)永续债券的权利。比如发行结束3、5或10年以后发行人可行使赎回权,实际上,有不少在第一个赎回点就被全部赎回的永续债,这也使得多数永续债的实际存续期并非“永久”。

发行人在行权期不赎回永续债,即选择续期,可分为两类情形:一类是少数信用条件极高的企业主动续期债券,利用永续债前期发行构造的条款优势持续获得低成本永续债融资;另一类则是发行人由于流动性紧张,无法偿还永续债,只能被动续期。

特别值得注意的是,10月30日晚间,有媒体信息披露,知情人士透露紫光集团已将合计6.36亿元人民币的“17紫光05”债券的全部本息转到中证登账户。据“17紫光05”2017年的发行结果公告,该债2017年发行,期限为5年,发行规模6亿元,票息6%。在第3年末附发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权,2020年11月2日(周一)是该债券付息及回售部分兑付日。

如果这一消息属实,也意味着紫光集团各期债务仍在正常按期兑付。

紫光集团债券频频告急,投资信心面临市场“拷问”

尽管紫光集团方面回应“我们会按期偿还”,但是从今年以来,个别投资者对于紫光集团债券信心不足,导致债券价格已经在市场上多次告急。

早在今年4月8日,紫光集团发行的公司债“19紫光01”一度重挫20%,暂停交易。复牌后,“19紫光01”跌幅进一步扩大,当天报收于75.47元/张,下跌24.53%。

今年9月,紫光集团美元债也一度因为债务危机传言大跌,市场甚至传出,紫光集团的债权人已计划成立“债委会”,公司于2018年发行规模达10.5亿美元、2021年到期的美元债,每1美元面值的交易价格已经从8月19日的高点88.9美分下跌至68美分左右,跌幅超过20%,随后公司迅速辟谣,价格开始小幅反弹。

到了10月底,连续两个交易日,紫光集团存续债大幅下挫,显然市场仍然心存疑虑,仍然有恐慌情绪。值得注意的是,29日傍晚,紫光国微发布公告称,10月26日至10月28日,控股股东紫光春华以大宗交易方式累计减持公司股份800万股,占公司总股本的1.32%。在股票市场上,紫光国微10月30日表现仍然不错,报价107.32元,涨幅2.19%。而就在2020年10月21日,紫光国微三季报出炉当天,紫光国微就遭受到了一次跌停。

尽管债券表现不稳,但是目前多家评级机构对于紫光集团主体及“18紫光04”、“19紫光02”的评级均为AAA。 根据Wind统计,目前紫光集团境内存续债券共计16只,余额超过190亿元。统计显示,到2020年6月末,公司有息债务总额达到1566.91亿元,占公司总负债的77.21%。

但是,根据紫光集团《公司债券半年度报告》披露数据来看,截至2017年末、2018年末、2019 年末和2020年6月末,公司合并报表资产负债率分别为62.09%、73.42%、73.46%和 68.41%。显然,紫光集团公司资产负债率,已经开始有所下降。

不过,紫光集团于2016年联合多方组建成立的长江存储,因为需要长期巨额投入,一直是紫光集团的主要债务负担,加之长江存储的存储芯片产品刚刚量产上市,工厂尚处于设备折旧期内,这使得紫光集团的业绩提升仍然需要时间。

紫光集团前身为1988年7月成立的清华大学科技开发总公司;1993年4月,经北京市工商行政管理局核准,清华大学科技开发总公司更名为清华紫光(集团)总公司;后经多次增资及股权变更,截至2018年6月末,公司注册资本67000万元,股东清华控股有限公司(以下简称“清华控股”)和北京健坤投资集团有限公司(以下简称“健坤集团”)分别持股 51%和 49%,公司实际控制人系国家教育部。主营业务包括芯片研发设计、芯片制造、芯片封测、服务器、存储、交换机、基础平台与网络平台、终端应用等完整的产业链。

责任编辑:陈志杰

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