当天晚上，一个身着便服的人找到虞洽卿，正是白崇禧。虞洽卿自然明白此中奥妙，故作惊喜状，道：“原来是白将军，欢迎，欢迎！”
白崇禧道：“蒋总司令挂念洽老已久，特派我来问候一声。”
虞洽卿道：“蒋总司令可好？”
“蒋总司令病了。”
“哦！”
白崇禧道：“蒋总司令功高震主，很受排挤啊。”
虞洽卿道：“恐怕又是共党分子容不下蒋总司令，在其中兴风作浪。”白崇禧道：“洽老对这个上海临时政府意下如何？”虞洽卿道：“白将军既然来这里，难道不知道虞某的心思吗？形势所逼，迫不得已。”白崇禧道：“上海成了共产党的天下，洽老的日子并不好过啊！”虞洽卿道：“这个自不必说。唉！”白崇禧道：“洽老行事一向果断，难道会容忍那些工人在上海猖狂吗？”虞洽卿道：“事已至此，我只是个老百姓，有什么办法呢？”白崇禧道：“洽老名为百姓，实际上控制着上海，做什么只要洽老一句话。”虞洽卿看着白崇禧，笑道：“我想退出临时政府。”白崇禧道：“不仅这些吧！退出临时政府不如打倒临时政府。”虞洽卿道：“打倒容易，只怕换汤不换药，让我们空欢喜一场。”白崇禧道：“洽老还有什么不放心吗？”虞洽卿道：“我想知道蒋总司令的想法。”白崇禧道：“共产党态度强横，排挤国民党员，蒋总司令说，不能照从前那样对待共产党员了。而且，蒋总司令已经采取了制裁措施。”虞洽卿道：“仅仅如此，恐怕不够。前些时日，贵党在九江等地收回租界，让我们上海商界非常不放心。你知道，租界是我们的大本营！蒋总司令如果不拿出果敢的行动，谁也不敢下注啊！”白崇禧道：“那是一些左派幼稚分子干的。蒋总司令准备和他们进行有效的斗争，苦于无米之炊！”虞洽卿道：“上海有米，但须巧妇啊！”两人说罢，相视而笑。
虞洽卿道：“白将军应该说明白一些，不要兜圈子了。”白崇禧道：“蒋总司令准备和共产党决裂，进军上海。但蒋总司令经济上很难支撑，希望洽老在上海多多周旋。”虞洽卿道：“只要蒋总司令守诺，钱从来都不是问题。”白崇禧道：“好！蒋总司令过几天就来上海，希望和洽老详谈。”虞洽卿道：“上海这边放心，我都安排好了。”白崇禧道：“洽老，蒋总司令一直担心洋人干涉，希望洽老能通融一下。到时不要出什么问题。”虞洽卿笑道：“白将军，明天我就去协商。”白崇禧道：“那蒋总司令就彻底放心了。”
租界当局对上海市内的北伐军心存戒备，虞洽卿为了消除误会，以商业联合会主席的名义函告公共租界和法租界工部局：“已承双方切实声明，对于上海治安完全负责，竭力维持，并保障无轨外行动之虞。深望贵当局在此时局纷扰之际，处以镇静，协力合作。”工部局和他达成了默契，同意共同维持上海秩序。
3月26日，蒋介石进入上海。当晚，接见虞洽卿。虞洽卿道：“终于把蒋总司令给盼来了。”
蒋介石道：“哪里，哪里！是洽卿兄把小弟接来了。”虞洽卿道：“如今万事俱备，只差东风。”蒋介石笑道：“东风不是来上海了吗？”两人哈哈大笑。
蒋介石催道：“洽卿兄，我军最近在军事上连连得手，但经济上相当拮据，筹款一事不能拖了。”虞洽卿道：“款项在几天内可以落实。我已经和商业联合会的同仁商量好了，组织一个筹措军饷的江苏省兼上海市财政委员会，蒋总司令有何建议。”蒋介石喜道：“我的建议就是愈快愈好！”虞洽卿道：“明日即可开会。过几天，我带委员会的人来拜见蒋总司令。到时候，蒋总司令有什么需要只管开口。”蒋介石道：“那就不客气了。洽卿兄，我离开上海有几年了，不知现在的情况如何？”虞洽卿道：“洋人不必说了，千万不能得罪；上海商界是支持蒋总司令的，也不必说；至于共产党嘛，工人纠察队的武装不可忽视，必须谨慎处理。”
“洽卿兄有何高见？”蒋介石道。
虞洽卿作了一个杀的手势道：“蒋总司令对付工人不是轻车熟路吗？”蒋介石道：“如果进城的军队过多，会引起共党的注意，而且洋人如有怀疑就麻烦了。”虞洽卿沉思一会儿，道：“蒋总司令的意思是缺人。”蒋介石点头道：“对！缺可靠之人！”虞洽卿接着道：“难道蒋总司令忘了黄麻子吗？”黄麻子就是黄金荣，蒋介石曾拜他为师。虞洽卿道：“黄金荣、杜月笙、张啸林这三个人的徒子徒孙组织起来人数众多，而且个个干练。只要蒋总司令致话，还怕他们不俯首称臣。”蒋介石道：“好主意！”虞洽卿道：“蒋总司令行事千万小心，不要让共产党听到风声。”虞洽卿和蒋介石密谈良久，告辞出去时，恰好有人通报：“傅筱庵求见”。蒋介石道：“听说他和洽卿兄不对付？”虞洽卿道：“都是同乡，过去的事就算了！”蒋介石对副官道：“让傅筱庵进来。”
傅筱庵当上会长之后，滋味并不好受。孙传芳被打跑了，他也惶惶不可终日。蒋介石3月下旬到达上海。傅筱庵马上带厚礼拜见，不想走进大厅时，蒋介石只是不冷不热的哼了一声，便不再理他，特意转回身来和虞洽卿亲切交谈。一亲一疏，表明了他的政治抉择。傅筱庵极为狼狈，怏怏离去。公共租界工部局警务日报记载这一消息时说，蒋介石接见各界代表，“另有若干著名华人，如傅筱庵未被接见。”
尽管傅筱庵积极支持蒋介石的反共政策，但为时已晚。蒋介石早就将他视为铲除对象。4月26日，蒋介石下令管制上海总商会，通缉傅筱庵，“曾以多数金钱供给敌饷，复将众商血本之招商局轮船，为孙传芳运输之用，阻挠义师，确凿有据。而在国民革命军到沪时，阳示归顺，阴谋反动，不独投敌，实属反叛，不予严缉，无以昭垂炯戒”。
傅筱庵被迫躲进法租界，硬着头皮托虞洽卿前去说情。虞洽卿不好把事做绝，很有气度地召开了宁波旅沪同乡会董事会，决定替傅筱庵声辩，请求北伐军撤销通缉令。但国民党上海政治分会深知虞洽卿与傅筱庵之间的恩怨，不肯理会，在蒋介石的暗示下，请求公共租界和法租界拘拿傅筱庵。而新成立的南京国民政府则委派张静江、虞洽卿等人组成清查整理招商局委员会。在这种情况下，傅筱庵如丧家之犬，携带家眷、心腹，坐上一辆门窗被遮得严严实实的汽车，在法租界巡捕的严密保护下，乘坐日轮逃往大连，此乃后话。
虞洽卿从蒋介石那里回来的第二天，召开了商业联合会专门会议。虞洽卿道：“蒋司令准备聘请财政与外交委员数位，在南北商会、银钱业两公会中选出。昨天晚上已经有数家机关由白总指挥代委，多为宁波人。洽卿当时主张尽外省人先选，且蒋司令已经同意。蒋司令对本会宗旨极为赞同，表示他本人亦抱维持资本家之主张。”之后，派代表和蒋介石接洽。
3月29日，银行公会会长吴蕴斋代表商界欢迎蒋介石到上海，道：“希望蒋总司令维护商界利益，而商界自当全力合作。”
蒋介石高兴地说道：“此次北伐成功，多蒙商界相助，希望合作到底。对于劳资问题我有办法，绝对可以保护商界同仁利益。只是百废待兴，我缺少应急款项，亟待各位解囊相助。”
金融资本家钱新之、陈光甫当即表示愿意资助蒋介石五百万元，解决了蒋介石的年关之急。上海商业联合会代表最后一致表示，愿意“认捐五百万元，即继续输将，亦商界所愿，借款可另案办理”。
上海资本家直接资助了蒋介石发动四·一二反革命政变。此后，蒋介石接二连三地发电报要上海商业联合会催拨饷款，商业联合会大都照办。当时，陈光甫任江苏省兼上海市财政委员会主任，蒋介石要他转告虞洽卿及商业联合会，催拨认捐的五百万元，并请金融业继续筹饷。上海银行公会提出，国民党政府须明文规定维护金融方针并承认和偿还北洋政府旧债，蒋介石满口答应。蒋介石以总司令的名义下令江、浙、皖、闽、粤各省军政当局，保护各地银行钱庄。很快，上海银钱业拨来三百万元。因为上海商业联合会认捐的款项“迄今未缴分文”，蒋介石让中国银行上海分行垫款。上海分行怕蒋介石索取无度，没有同意。于是，陈光甫暗示上海分行头头张嘉璈，说蒋介石准备发行“江海关二五附税库卷”，垫款有经济偿还保证，张嘉璈这才借款一千万元。
5月1日，江浙财团的资本家认购“江海关二五附税库卷”三千万元，上海银钱业认购五百万元，上海商业联合会认购三百万元，江浙两省认购一千二百万元，绅富认购七百万元，两淮盐商认购三百万元。这年10月和1928年初，蒋介石先后两次发行“续发江海关二五附税库卷”，共四千万元。由此不难看出，以江浙财团为首的资本家对蒋介石的大力扶助。这也难怪蒋介石“挺直腰杆”、南京建都、独揽国民党军政大权、一路“北伐”、打到北京的根本原因。
蒋介石开始逐步落实四·一二反革命政变，以谋求上海资产阶级和西方列强的深入支持。在虞洽卿等人的奔走下，以黄金荣、杜月笙、张啸林为首的上海流氓势力充当了蒋介石政变的走狗。很快，工会领导人汪寿华英勇就义。
4月12日晨，蒋介石的司令部里响起军号声，上海滩内的炮舰上响起了汽笛声，拉开了四·一二反革命序幕。租界内的青洪帮臂缠“工”字袖章，打着工人的旗号，四处袭击工人纠察队。反动军队以“调解工人内讧”为名，收缴了双方的枪械，几百名工人纠察队员被杀害。
4月14日，黄金荣、张啸林、杜月笙等人公开发表反共通电：“急起邀请同志，揭竿而起，斩木为兵，灭此共产凶魔，以免遗害子孙”。虞洽卿由于不是帮会中人，尚自顾身份没有与流氓头子联名通电。但时隔十年，在国民党上海市党部发起的“清党纪念宴”上，虞洽卿坐在五大“功臣”席的显赫位置上。另四位政变悍将是黄金荣、杨虎、杜月笙、张啸林。虞洽卿洋洋得意地说：“今日全国共产党行将消灭，清党工作业已完成，当时吾人参加清共，不过开其端耳。”
蒋介石对工人采取的是先软后硬的手法，虞洽卿对工人采取的则是明软实硬的办法。当时永安、先施公司职工要求不得开除罢工工人，补偿罢工期间的工资。商业联合会要公司方面委曲求全，仅有虞洽卿态度强硬地说：“对于工会无理要求，或因此发生暴动等行为，本会当设法抵制。”
虞洽卿极力为蒋介石的政变创造条件，他不让总工会扩大影响，假惺惺地借协调劳资关系来到日商纱厂同业会，表示愿意调解复工问题，实际上想瓦解工人的斗志。上海总工会强调“上海工人武装自己，实属正当之要求”，请国民党政府发放枪弹，并准备与商民协会、商业联合会联名发表宣言。
当宣言送给虞洽卿时，被虞洽卿扣压了下来。虞洽卿以“地方社会各事早经谢绝”为由，辞去市民执行委员、市政府委员职务。紧接着，顾馨一、王晓籁、叶惠钧等资本家相继辞职。4月12日中午，在总工会的领导下，二十多万工人举行了总罢工。白崇禧、周凤岐等人按蒋介石之命，大肆屠杀请愿群众。4月14日，白崇禧借口“市政府组织人员中，混有共产分子”，下令封闭上海特别临时市政府。南京政府成立后，上海警察厅长杨虎对共产党员和工人领袖进行了疯狂的捕杀。从4月14日开始，被拘到龙华总指挥部的共产党员达千余人。“上海狼虎成群而出”，这句话形象地描绘了当时的白色恐怖。4月15日，上海总工会为避免无益的牺牲，不得不忍痛复工。
上海商业联合会开会研究应付时局的策略，虞洽卿力主重建商团。在虞洽卿的授意下，上海商业联合会所属六十多家团体给蒋介石发出电报，表示支持蒋介石的活动。4月18日，蒋介石在南京另立政府，与武汉政府闹翻。此时，北方尚有张作霖和吴佩孚的重兵，蒋介石显得形单势孤，虞洽卿带动江浙财团与他紧密配合，壮大了他的声势。蒋介石称商业联合会“宗旨纯正，份子纯粹”，电邀虞洽卿赴南京面商恢复上海各业事宜。4月20日，虞洽卿前往南京，面商维持上海金融和商业的步骤，请示蒋介石下一步的活动，费尽心机，以帮南京政府稳住上海。
这时的虞洽卿还有他自己的野心，即重建商团。虞洽卿道：“工人虽然暂时压下去了，但迟早是祸害，我认为有建立商团的必要。”1906年，虞洽卿建立的万国商团中华队没有形成气候；1925年，虞洽卿曾借“裁使、撤兵、移厂”的机会，重建武装，终未如愿。这一次，他的想法又落空了。试想，蒋介石对江浙财团的实力已经深有感触，哪敢让他们拥有割据一方的武装呢？蒋介石不好正面拒绝，只是推托道：“这件事以后慢慢商量。工人如果闹事，洽卿兄找白崇禧、陈群、杨虎均可。上海方面，洽卿兄可以见机行事。”虞洽卿虽然不满意，也不好说什么。此后，随着局势的发展，虞洽卿武装割据的念头变成幻想，也就不再提了。
为了拉住虞洽卿以及江浙财团，蒋介石格外尊重虞洽卿，与他称兄道弟，一再抬高他的身价，甚至有意表现得与其交往过密。4月26日，蒋介石解散了上海总商会会长及会董，由虞洽卿、冯少山、钱永铭等人前往接收。虞洽卿与傅筱庵的矛盾尽人皆知，同行之间已有非议，他不愿此时出任接收大员，于是递上了辞呈，请求“收回成命，另委贤能。”5月7日，上海总商会改组成委员制，请他出任委员，虞洽卿又坚请辞职。此时的虞洽卿已经无意于上海总商会了。
7月7日，上海商业联合会、总商会等团体宴请蒋介石，蒋介石与虞洽卿并肩入席，让虞洽卿作主要发言。蒋介石不仅想确立虞洽卿在商界的至尊地位，而且想让他出任财政部长，虞洽卿怕形成尾大不掉之势，借口忙于买办和三北公司业务，委婉推辞。但为了保持和蒋介石的关系，他答应尽力帮忙，先后推荐张寿镛、钱新之任财政部长。
在四·一二政变前后不到一年的时间里，虞洽卿筹集了近八千万元的巨款，稳住了蒋家王朝。在摊派库券和强行纳税方面，虞洽卿所起的作用和影响是世人皆知的。在发起房租济饷一事中，可见一斑。7月16日，蒋介石发来秘电：“虞洽卿兄鉴：洽密。函电悉。房租济饷即爱国捐之一种，房事在上海具特别情形，惟仗吾公发起，联合各团体组织爱国捐劝募委员会，尽力劝募，藉收圆满效果”。募集之款项被虞洽卿美化为“雪中之炭，锦上之花”，他动员房产业主解囊。淞沪房产总联合会无奈之下只好“自愿以七、八两个月房租助饷。”
纵观虞洽卿和蒋介石三十年的接触，其大发迹始于四·一二反革命政变，虞洽卿的千古罪名也由此定论。
杜月笙虽以商界领袖自居，但虞洽卿无异于上海商界的“九朝元老”。当时虞洽卿年岁已高，决定“弃”政从商。杜月笙是新一代的上海滩领袖毋庸致疑，但和“退休”的老一代上海滩领袖虞洽卿比起来，他还是嫩了些。黄金荣遇到卢永祥的儿子卢筱嘉便折了，而虞洽卿何曾将五省联军大元帅孙传芳放在眼里。所谓树大根深。
