②管理机构还能影响无力偿债的或破产的法律程序，包括不同债权人的待遇、回收资金的时间和数量等。
③管理机构的措施不仅会影响到公司经营业务的灵活性，也会影响到该公司的业务结构和风险程度。
④管理机构有能力对陷于困境的公司提供支持或只支持证券集团内的某些法律实体、某些等级的债权人，也可以不进行任何援助。
(2)证券公司使用的会计准则
证券公司所使用的会计准则不同于其他许多财务公司使用的会计准则。例如，在美国，证券公司所使用的会计准则就不是美国通用会计准则，这使得证券公司在清偿力、信贷损失的计算和报表分开性的要求上都与其他公司有明显差别。
不同国家的证券公司所适用的会计准则也各不相同。例如，在美国，会计上计算公司的库存证券是按调整后的市场价，这种计价使证券公司的股东权益更为精确。而日本的证券公司对其持有的大多数证券，是按成本价和市场价中孰低的一种会计方式来处理的，这就产生了大量的隐形资产。
2.4可转换债券及优先认股权
2.4.1可转换债券
1.可转换债券的含义
可转换公司债券(简称可转换债券)是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼有债券和股票的特性。
2.可转换债券的特点
①债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
②股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
③可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息或者在流通市场出售变现。
④可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行人的权利。一些可转换债券附有回售条款，规定当公司股票的市场价格持续低于转股价(即按约定可将债券转换成股票的价格)达到一定幅度时，债券持有人可以把债券按约定条件售给债券发行人。
⑤在转换前仍按规定在决算付息日，取得利息。
⑥可转换债券的利息率比公司债券低。
⑦可转换债券一般可在交易所上市交易。
⑧债券转换为股票，债权由股权代替，债权债务关系消失。
3.可转换债券的内容
可转换公司债券除具有一般公司债券的基本要素外，还具有自己特定的要素，主要包括：基准股票、票面利率、转换价格、转换期、赎回条件、回售条件、转换价格调整条件等。投资者对可转换债券投资时应重点关注票面利率、转换比率、转换价格、转换期这几个要素。
例如，企业发行公司债券时规定，每张面值1000元的公司债券，可以转换成发行企业面值为100元的普通股票8股，则转换比例为8，转换价格为125元(1000÷8)。
2.4.2认股权证
认股权证是指由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。
认股权证的本质是一种权利证书，它赋予持有人一种权利：在指定时间内(即行权期)、用指定的价格(即行权价)，购买或者卖出特定数量的相关资产(或者获得差价)。持有人获得的是一种权利而不是责任，持有人可自主选择是否行使权利。
认股权证的权利有两种类型：购买权和出售权。含购买权的认股权证是认购权证，又称为看涨权证(Call Warrants)，其权利的实质是一个看涨期权；含出售权的认股权证是认沽权证，又称为看跌权证(Put Warrants)，其权利的实质是一个看跌期权。
2.4.3优先认股权
优先认股权是指在发行新股票时，应给予现有股东优先购买新股票的权利。其做法是给每个股东一份证书，写明他有权购买新股票的数量，数量多少根据股东现有股数乘以规定比例求得。一般来说，新股票的定价低于股票市价，从而使优先认股权具有价值。股东可以行使该权利，也可以转让他人。
2.4.4债转股
1.债转股的含义
所谓债权转股权，就是以金融资产管理公司作为投资主体，将有关商业银行原有的不良信贷资产转为金融资产管理公司对企业的股权。实施债权转股权后，金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股股东，依法行使股东权力，参与公司重大事务的决策，但不干预企业的日常生产经营活动。国家组建金融资产管理公司，依法收购、管理和处置国有商业银行剥离的不良资产，对部分企业的银行贷款实行债权转股权，是化解金融风险、减轻企业负担的重大举措。
2.实施债转股的企业必须具备的基本条件
①产品品种适销对路，质量符合要求，有市场竞争力。
②工艺装备为国内、国际领先水平，生产符合环保要求。
③企业管理水平较高，债权债务清楚，财政行为规范。
④企业领导班子强，董事长、总经理善于经营管理。
⑤转换企业经营机制的方案符合现代企业制度要求，各项改革措施有力，减员增效、下岗分流的任务得到落实。
3.哪些企业适合债转股
一般来说，债转股适合于因为资本金不足而造成亏损的企业，而由于其他原因亏损的企业并不在债转股之列。被选择为债转股试点的企业首先必须有好的项目支撑。
实施债转股有3个重点。
①解决在国民经济中有举足轻重作用的大型、特大型的企业。
②支持近年来承担国家重点支持项目的企业尽早达产达效，促进产业升级。
③促进国有大中型骨干企业里有条件的企业扭亏和转制。
4.哪些债可以转股
从资产管理公司的安排看，资产管理公司主要收购的不良资产按当前贷款分类办法可分为逾期、呆滞和呆账贷款3个部分，其中待核销呆账及1996年以后新发放的并已经逾期的贷款不属于剥离范围。因此可确定，债转股主要是指1995年底以前形成的逾期呆滞贷款。
5.实施债转股的程序
从已实施债转股企业的实施方案看，债转股的程序大体如下。
①在征求有关部门意见的基础上，通过双向选择，由国家经贸委提出初步名单，组织有关部门和商业银行到企业调查了解生产经营、资产负债、市场销售、企业管理等情况，向金融资产管理公司提出符合条件的债转股建议名单。
②金融资产管理公司对建议名单内的企业经过独立评审，确认实施债转股名单。
③国家经贸委、财政部、人民银行等对金融资产管理公司确认的企业债转股的条件方案进行联合审核，并报国务院批准实施。
2.5债券的价格决定
2.5.1债券的定价原理
①如果一种债券的市场价格等于其面值，则到期收益率等于票面利率；如果债券的市场价格低于其面值(当债券贴水出售时)，则债券的到期收益率高于票面利率。反之，如果债券的市场价格高于其面值(债券以升水出售时)，则债券的到期收益率低于票面利率。总之，债券价格、到期收益与息票利率之间的关系可概括如下。
票面利率<；到期收益率骋债券价格<；票面价值
票面利率=到期收益率骋债券价格=票面价值
票面利率>；到期收益率骋债券价格>；票面价值
注意：债券定价原理的关键问题是掌握债券到期收益率的公式。
债券到期收益率=(债券价格-票面价值+债券利息)÷票面价值
②如果一种债券的市场价格上涨，则其收益率必然下降；反之，如果债券的市场价格下降，则其收益率必然提高。
③如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则价格折扣或升水会随着到期日的接近而减少，或者说其价格日益接近面值。这一原理也可以表述为：如果两种债券的票面利率、面值和收益率都相同，则期限较短的债券的价格折扣或升水会较小。
④如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，则其价格折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少。
⑤债券收益率的下降会引起债券价格提高，债券价格提高的金额在量上会超过债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额。
⑥如果债券的票面利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动的百分比会较小(这一原理不适用于1年期债券或终生债券)。
2.5.2收益率曲线与利率的期限结构
1.收益率曲线
为了更好地了解债券的收益率，引进收益率曲线这个概念。收益率曲线是在以期限为横轴、以到期收益率为纵轴的坐标平面上反映在一定时点不同期限的债券的收益率与到期期限之间的关系。收益率曲线主要包括4种类型。
债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。该结构可通过利率期限结构图表示，该图中的曲线即为上面所说的收益率曲线；或者说，收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构。给出了4种类型的收益率曲线，显示的是一条向上倾斜的收益率曲线，表示期限越长的债券收益率越高，这种曲线形状被称为“正向”的收益率曲线。显示的是一条向下倾斜的收益率曲线，表示期限越长的债券收益率越低，这种曲线形状被称为“相反的”或“反向的”收益率曲线。显示的是一条“平直的”收益率曲线，表示不同期限的债券收益率相等，这通常是正收益率曲线与反收益率曲线转化过程中出现的暂时现象。显示的是拱形收益率曲线，表示期限相对较短的债券，收益率与期限呈正向关系；期限相对较长的债券，收益率与期限呈反向关系。
2.利率期限结构理论
从历史的观点来看，在经济周期中的不同时期上可以观察到这4条收益曲线。在任一时点上，都有3种因素可以影响期限结构的形状：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下或者资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在的障碍。利率期限结构理论就是基于这3种因素分别建立的。
(1)市场预期理论
市场预期理论，又称“无偏预期”理论，它认为利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期。如果预期利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势；如果预期未来利率下降，则利率期限结构会呈下降趋势。在市场预期理论中，远期利率(指某种债券从现在起到一定时间之后的收益率)在量上等于未来相应时期的即期利率。根据这一判断，如果随期限增加而即期利率提高，即利率期限结构呈上升趋势，表明投资者对未来即期利率的预期上升；如果随期限增加而即期利率降低，即利率期限结构呈下降趋势，表明投资者对未来即期利率的预期下降。要注意，在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率是不同的，但是在特定时期内，市场上预计所有债券都取得相同的收益率，而不管其期限的长短，即长期债券是短期债券的理想替代物，长、短期债券取得相同的收益率，即市场是均衡的。
(2)流动性偏好理论
流动性偏好理论的基本观点是相信投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。
一方面，是由于投资者意识到他们对资金的需求会比预期的早，因此他们有可能在预期的期限前被迫出售债券；另一方面，他们认识到，如果投资于长期债券，基于债券未来收益的不确定性，他们要承担较高的价格风险。因此投资者在接受长期债券时，就会要求对他接受的与债券较长偿还期限相联系的风险给予补偿，这便导致了流动性溢价的存在。在这里，流动性溢价便是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。债券的期限越长，流动性溢价越大，体现了期限长的债券拥有较高的价格风险。在流动性偏好理论中，远期利率不再只是对未来即期利率的无偏估计，它还包含了流动性溢价。因此收益率曲线的形状也是由对未来利率的预期和延长偿还期所必需的流动性溢价共同决定的。由于流动性溢价的存在，在流动性偏好理论中，如果预期利率上升较大，其利率期限结构则可能是向上倾斜的；如果预期利率是下降的，其利率期限结构则可能是向下倾斜的，甚至是持平的；如果预期利率下降的幅度较小，其利率期限结构则是向上倾斜的。
