目前的价格运动是那些市场大趋势一个显著的例子，它的持续时间远超过一年，必然迟早发现自己将受阻。股市出现了一次股票回归到市场，相比当时公众正在迅速吸收有前途的低价股票时，现在可能更多的股票在华尔街。1906年20只活跃铁路股的最高点，与1907年11月紧随恐慌触及的最低点，相差57个点，相当于下跌超过41%。从该最低点到上周六，反弹了39个点，相当于下跌的68%。正如所料，在1907的恐慌中达到夸张性的低点之后，市场交易量有了相当大的回升。尽管，交易量没有恢复到1906年的87%，但是87%是20只活跃铁路股的平均价格指数与1906年高点的比值。
《华尔街日报》1909年1月21日
价格运动
目前股票平均价格指数的波动出现了一个有趣且有点诱人的问题，特别是从年初以来。我们需要明确指出，20只活跃铁路股和12只工业股，都没有给出任何1月会常有的猛涨的信号。不但没有发生这种情况，反而铁路股在1月2日出现今年的高点，工业股在1月7日出现高点。
铁路板块自产生了明确上涨转折以及突破12月28日的前期高点以来，它的波动范围为3.30，目前的指数处在1909年早期的高点新年猛涨开始的点位之间。
工业股的表现同样不明确。它们没有接近到距离1908年11月3日的最近高点1个点以内的范围。当12月18日铁路股开始上涨时，它们处在该点位之下，总之它们的表现令人沮丧。
从这些，任何人至少可以得到明确的信息，平均价格指数并没有如预期的那样，在新年之后猛涨。它们没有显示出任何像大选之后展示出的朝气和活力。交易量100万股的日子，在那时候是常规，现在变成了例外。趋势也是，在下跌是出现时一点活跃，反弹时非常乏味迟钝。因为在每一个板块波动范围都大约是3个点，波动持续了20个交易日，推测存在一些派发是合理的，这种派发受到清淡交易市场有限能力的约束。
根据多年平均价格指数运动的严格技术研究，可以得到一个相当清楚的结论。结论就是市场在等待一个新的推动力，并且在目前的水平，这个推动力必须比在它之前1908年长期上涨中那些推动力要更强大。经济蒸汽容量是，每天100吨煤炭，通常可以让一艘2000吨级蒸汽船速度达到12节，要使它的速度达到13节，每天需要130吨煤炭，而在考虑风速阻力之下达到15节的速度，可能相应的需要200吨煤炭。
这与股市运动的相似性是显而易见的。在一个上升的市场中，所有的事情看起来都是乐观的，并且无视所有先前的经验，赚钱的交易者看不到为什么价格应该在某时下降。甚至当上涨变得缓慢而且困难时，他仍然确信这个暂停仅仅是为了聚集新的力量。这个观点在前面得到证实，也就是在1907年到1908年长期上涨中出现的偶尔回调之后的市场状况。当达到市场的“经济蒸汽容量”，至少一些工程师为了速度上的微小增加，正在大量增加燃料消耗，这完全可以认为是一个自然规律。
尽管这些天工业股平均价格指数上涨了4个点左右，铁路股大约上涨了2个点，市场好像将进一步重新开始恢复上涨活力。然而，做多点绝不像在1908年的那些时机那么令人信服。仅有一次在非常靠近年末这样给出的做多点被平均价格指数不安的回调收回，这次的回调是新年以来发生的，它给交易的暗示不明确。不能说股票平均价格指数明确预示下跌，但是它们可能因此出现一个非常温和的回调，同时要使股票平均价格有一个好的理由引爆整个市场，股票中显著增加的活跃性和能量将是必不可少。
《华尔街日报》1909年2月12日
市场趋势
自20只活跃铁路股在1月2日触及今年的最高点以来，市场的走势令交易者恼怒，但是应该给了研究者简单易懂的教训。自从那天起，我们经历的34个交易日，其平均价格指数最大波动幅度为3.04个，或者说在116.93到119.97之间波动。在经历了长期的不确定之后，我们仍然在两地之间徘徊，就像穆罕默德的悬棺。
12只工业股直到1月7日才达到今年的高点，但是它们的波动幅度甚至更小，仅局限于2.84个点的范围内，高点为86.95，低点为84.09。工业板块的目前价格仍然差不多在这两个点中间。
显然，目前是一段休整期。尽管如此，市场看上去足够健康，除非发生严重和不可预期的困难。长时间的迟钝，特别是在年初情况尤甚。这在过去通常发展成一个趋势向上、大幅上涨和相当健康的市场，《华尔街日报》1909年2月26日股票价格运动2月23日，周二，《华尔街日报》用于比较的20只活跃铁路股平均价格指数突然跌破了非常好界定的支撑线，这条线往前延续到1908年11月24日。在71个交易日，仅有一次例外，平均价格指数没有低于116，也没有高于121。大选之后，一共上涨了大约6个点，从110到116，实际上，上涨是在11月24日结束。
在这三个月期间，发生了大量的股票交易，这必定显而易见。事实上，每天卖出的股票从来没有低于380，000股，有时超过1，500，000股。现在，好像暗示的是紧随这长期休整后的一个走势，并且市场易于发生一个根本改变。在这些专栏中，我们常指出股票价格变化的进程中通常有三种趋势。它们是主要运动，不论向上或向下，可能持续数年，至少不少于一年的；接着是次级运动，可能持续从1个月到3个月不等；这两种趋势同时运行，显然，它们之间可能方向相反。它们还进一步被日间波动复杂化，日间波动是第三种趋势，它与航海员在复杂水域航行时需要考虑的情况相似。
任何人都能想明白，尽管操纵行为可能存在于市场运动的日间波动之中，并且短期趋势也可能遭受这种操纵行为一定程度的影响，但对于主要运动趋势而言，纵然所有财团联合起来也操纵不了。没有联合体可能成功的影响1907年10月份半恐慌时到今年1月2日触及高点这段时期的市场。这段时期太长，很难受到人为影响，独自上涨的原因非常明显。
同样，任何类似于发生在1906年12月高点到第二年11月纪录低点的下跌，不可能受到操纵。此外，尽管活跃铁路股曾在1906年1月触及最高点。这种运动有个显著的事实，就是主要下跌趋势持续不到1年。这个最高点为138.36，是1月12日产生的，但在1906年9月17日平均价格指数为137.84，并且在经过一个6个点的回调之后，在同年12月11日，触及137.56。因此，公正的说，主要下跌趋势是从后一个点位开始的。
通常发生的是，股票平均价格指数在捕捉一个趋势时，它们的预示是最好的，而不是在上涨或者快速下跌中。实际预示的是一段时期的派发，在派发中，时常浮动筹码找到新的所有者。例如可以想象，许多人认为从恐慌开始的反弹已经走得足够远了。反对这一点，可能被归为不可战胜的美国乐观主义，它使得许多人相信，股票价格将进一步上涨，并且反映了这片大陆无穷无尽的潜力。新的多头显然没有资本或者先前多头所积累的收益，因此，更容易受到恐吓而抛售股票，正如周二下跌所显示的。
目前的价格运动好像明确预示，在一个异常长期停滞的派发之后，新的状况迫使新的股票持有者抛售。表面上，股票平均价格指数的预示是或多或少下跌，但是急速的上涨将很容易改变它们。
《华尔街日报》1909年3月17日
价格运动
过去10天的数据显示，20只活跃铁路股平均价格指数出现一个有趣的波动。
事实上，股价天天交替下跌和上涨，如同钟摆一样富有规律。最大的单日波动幅度为0.55，并且在那段时间指数最小的波动为0.19点。从3月3日到3月13日，包括3月3日和3月13日，市场总的波动幅度不到1%的3/8。
市场这种奇异的跷跷板式的上下来回摆动，仅偶尔会发生，并且往往发生在总体市场趋势出现大的改变之前。也许在经历有规律的每日上下波动之后，暗示了一些重要意义，这一连串的上下波动，被3月15日进一步的小幅下跌打断。
然而，这个趋势本身总体大小，无法从中得到清楚的结论。
武断而且教条地理解图表，系统和一般规则必然带来灾难性后果。这句话虽然时常老调重弹，但它却相当有价值。基于任何类似基础的交易是赌博，它不同于合理的投机。相比自史前时代，当人类第一次学会计算超过手指和脚趾个数的数字，利用无数方法中的一种引诱脆弱的人，输光所有赌资的企图，这种方法不会更具有防御性。
以此为前提，可以说新年伊始，股票平均价格指数的表现显然让投机者感到沮丧。市场在一个狭窄的界限内波动，像是精确界定的窄幅横盘，下限是117，上限是121，在2月23日，市场突然向下突破了3个多点。不久之后，部分下跌得到恢复，但是反弹并没有持续，并且在反弹中，股票在抛售。
毫无疑问，很小的一点波动将改变市场的整体趋势。小幅的快速反弹，对总体价格而言，将产生完全不同的局面。公众喜欢在一个上涨的市场中买入。事实上，在推进价格时，小的投机商扎入市场的影响是微不足道的，市场并不真正需要他，没有他市场可以照样运行良好，事后，他总是抱怨华尔街的恶毒。
根据目前股票平均价格指数的表现，这样的一个上涨市场，将很容易发生在夏天或者早秋。据此，可以认为，证券经纪公司正在借入它们去年这个时候借入钱的2到3倍，去年这时候市场向上趋势非常明确。在一个迟钝的市场，总体上这不是一个好信号。它表明了一个陈旧的多头账户，并且它引诱专业人士做回调操作。就目前股票平均价格指数的表现而言，市场所处的位置，更容易对坏的消息做出反应，而不是好的消息。
《华尔街日报》1909年3月30日
股票平均价格指数趋势
不久之前，20只活跃铁路股和12只工业股平均价格指数，即这些栏目过去25年记录下来用于比较目的的指数，它们表现更为积极。但是在1月2日触及到年内高点之后，市场失去了能量和方向，并且到2月底，明确预示市场看跌。
在过去7个交易日，显示真正的改变到来。3月22日，周一市场出现了快速上涨，活跃铁路股上涨最有力，走出了它们自年初开始的常轨。趋势看起来令人充满希望，但是第二天，市场回撤了，一定程度上，技术上的做多点被收回了。
然而，在随后的一天，市场再次聚集了真正的能量，现在，市场的平均价格指数高于自年初以来的任何时候，超过了2月中旬主导的高水平。
在经历了一段时期的非常狭窄范围的波动之后，市场的表现是，明确向上突破原有波动范围。仅从市场运动的数学角度分析，平均价格指数上涨的程度超出了操纵的可能性，更为突出的是华尔街对工业问题的利空漠不关心。3月15日这一天，平均价格指数看上去要下跌，但是很快就反弹了，并且从技术形态看，下跌的概率相当大，然而，股市逐渐聚集能量，现在股票平均价格指数比两周前高出了5个点。
对于市场研究者，从这样的股市运行记录中，忽视设定的外在因素，例如关税调整和工业状况，也有一个极好的信号，那就是在上涨过程中交易量稳步提高。这通常是一个好的兆头。原因是，显然市场中没有太多的股票。在一个超买的市场，非常明显的表现是，在小幅反弹时，市场变得迟钝；在下跌的时，市场趋于活跃。
从周一晚收盘点位看，预示像是指向一定程度的持续活跃上涨。如果在目前的上涨中，突破铁路股年内120.93的高点，这种预示将变得特别明显。
《华尔街日报》1909年4月22日
价格运动
当3月31日，20只活跃铁路股的平均价格指数突破1月2日的高点时，根据所有前期平均价格的经验，我们指出市场给出了进一步大幅上涨的预示。眼前的事实是，市场从2月份的低点已经回升了大约6个点。这个结论注定是合理的。在周一和周二，这次上涨运动的新高纪录诞生了。与此同时，交易量已放大到足以呼应这种上攻趋势。
根据以往经验，3月末的上涨给出的看多预示得到增强。我们记得，从1907年11月市场开始反弹起，每次连续突破前期高点，接着的是一次温和的回调，为上涨趋势增加能量。那个趋势获得了多大的能量，可以从1906年12月到1907年11月的实际情况获得，20只活跃铁路股平均价格指数下跌了55点，或者说从136下跌到81。自从达到该低点，面对整体经济不景气，市场已经回升了不下42个点。
好像没有太多的股票在华尔街。毫无疑问，一些大的交易商正在支撑相当沉重的压力线，但是她们获得最廉价的低息资金的支持，并且没有受到任何公众难以控制数量抛售的妨碍。恐慌之后数月购买股票的投资者已经有了一个较大的收益，但是，不能说，他像是非常急于抛售。事实上，这类股票已经离开了市场，并且没有回到市场。
