从更高的层面看，这个位置变得非常有趣。1910年7月26日之后，市场明确转向，并且，从那时起，我们毫无疑问处在一个牛市之中，市场在4次不同的运动中出现了4到7点不等的回调，如果它不是一个回调，交易者会因为上升而赚得大量金钱。这样看来，就铁路股总的上涨量而言，是从1910年7月26日的105.59，上涨到1911年7月21日的123.86，几乎刚好是经历了1年。
在股票平均价格指数中，如果有一件事比另一件变现得更为清晰，那就是，在延续超过几年的繁荣时期，牛市持续的时间要比熊市长；然而，在紧缩和恢复时期，伴随着经济萧条和贸易严重缩减，熊市趋向于比牛市持续更长。在一段繁荣时期持续完整的9年之后，中途曾被打断过，股票平均价格指数在1906年达到顶峰。自从市场达到顶点以来，任何时候都不会假装我们回到了繁荣时期，即使考虑到股票价格指数和整体经济在1908年到1909年有实质性的回升。
这不是说，我们处在一个大熊市的初期。然而，那个初期可能体现在股票平均价格指数上了，几乎不用说明的是，在这里除了仅仅与过去时期的价格运动比较，其他什么也不考虑，不会涉及华尔街内外的整体经济状况。
目前的预示是否肯定是下跌，是个人的观点问题，但是趋势不再指向上方。
《华尔街日报》1911年9月9日
价格运动
一个月前，在探讨股市技术形态中，针对华尔街日报中的工业股和铁路股平均价格指数的表现，我们指出，尽管对于明确看跌的信号，观点可能各不相同，但是至少，股票平均价格指数收回了夏天早期所提供的所有做多点。写那次分析评论的时候，20只活跃铁路上涨了4个点，高于8月底触及的点位，12只工业股上涨了3个点。
铁路股指数从8月30日创造的低点112.60开始出现了反弹，连续4个交易日温和上涨，价格回升到114.11。但紧随之后的是单个交易日的回调，几乎耗尽了所有的上涨。工业股指数的反弹更不规则，并且幅度也小。反弹时，交易表现出了停滞的倾向，市场仅在下跌的时候变得活跃，对于专业交易者来说，这是市场要延续下跌趋势的相当完美的信号。
记住，铁路股在120左右，经历几周的波动范围小于3点的窄幅波动之后，向下突破了原有的轨道，实际上，同时相同的运动发生在另一个板块，当每个平均价格指数倾向于证实另一个时，将表明一个非常清楚的市场趋势。股票平均价格指数的许多追随者将认为这个迹象相当好，足以保证在第一次突破的时候可以做空，几乎不用说明，市场的价格运动将完全证实他们是正确的。
从技术形态的表现看，按我们一贯的态度，认为股票平均价格指数自身反映了农业收成，整体贸易状况，交易量以及其他一切因素，可以说，预示是下跌，随着铁路股平均价格指数现在跌倒8月30日的112.60以下，以及工业股接近78.93，即出现在8月26这次下跌的低点，预示更是如此。要出现一个做多点，大多数研究者认为，必需的是，首先，股票平均价格指数做“窄幅横盘”运动，其次，在经历一段时期之后，这段时期可以被合理的认为是在窄幅波动区间吸筹的时期之后，股票平均价格指数应该迅速上升到过去7月的水平。
迄今为止，还没有时间做这样一条“窄幅横盘”运动，并且，必须承认，至少从平均价格指数来看，市场绝不像是一个买入的好时机。
《华尔街日报》1911年10月9日
价格运动
瞥一眼铁路股和工业股的平均价格指数，看到的是它们在这一周窄幅波动，没有什么大的变化。日复一日的交易特征是，6只活跃的股票波动1个点或稍多一点。但是市场绝对没有受到明显的影响，在小幅反弹时，市场变得迟钝，并且下跌的时候，同样迟钝。被称为华尔街半专业人士的理论，就他们绝大多数人而言，愿望是思想之父，这个理论是这表明市场的一种稳定状态，所有的平仓都被吸收了。假如主要的股票已经有了一个相当大的反弹，这种说法可能有些道理，然而，被认为将使他们上涨的大量预告都没有得到回应。
事实上，股票平均价格指数的技术分析没有体现多少有价值的东西，即使在每个平均价格下跌了11点之后，工业股已经从最低点反弹上升了4个点，铁路股反弹了2个点。理论上，至少铁路股的反弹比例应该大一些。但这所谓的“窄幅横盘”，即平均价格指数在这个水平所表现出来的，可能预示只要操纵可能，股价受到支撑是为了派发。如果是这种情况，在未来几天，市场应该达到饱和点，紧随之后的是析出。如果真存在任何强有力的吸筹，在不久的将来，市场应该体现股票缺乏，而不是现在表明。
《华尔街日报》1911年11月3日
价格运动
从10月10日起，20只活跃铁路股的平均价格指数每天的波动范围几乎精确在2点内，或者说112.08与114.13之间的差额。从9月30日到10月6日，用来获取一个平均价格的12只工业股票，没有低于76.15，或高于78.11。注意到10月27日工业股的平均价格指数突破这条非常接近窄幅横盘的运动，是非常重要的。
根据股票平均价格指数通常的理论，像这样，任何向上或向下突破这样的窄幅横盘的运动，强烈预示一段时间的市场进程将来到。工业股向下突破，给出了一个做空点。但是这个指引并不像它看起来那么好，因为铁路股没有同时产生这样的变化。此外，工业股的下跌在四个交易日就全部收复，使得12只工业股的平均价格指数离这次反弹高点距离远远不到1个点。
同时，随着这次回升，20只活跃铁路股创出了反弹新高，这个反弹是紧随7末开始的下跌。对于一个短期趋势，无论如何，如果工业股反弹创出一个新高，巩固铁路股已有的运动趋势，看起来将明确上涨。一段时期没有超出狭窄范围限制的波动，如我们近期所看到的，假如市场不是绝对停滞，完全可以得到两个结论中的一个。不是股票在被买入，只要操纵许可，便于吸筹，就是为了做市派发，使它们受到支撑。
如果是后一种情况，华尔街将已经满载股票，并且，随着它不可避免的抛出，市场达到饱和点是迟早的事情。当美国钢铁公司普通股一天下跌6个点，由于市场充满了太多的股票，这将促使铁路板块联动性的下跌。然而这个下跌没有发生，并且，市场从一个未料到被证实为是非常短暂特性的影响中刚恢复，铁路股就带头上涨。
就市场更大的趋势而言，即持续一年或更长的趋势，从股票平均价格指数，推理不出一个真正令人满意的特征。市场相当均衡，看起来像是7月末开始的一个熊市，已被一个中等幅度反弹打断过一次，现在，有可能被另一个上升的典型次级趋势再次打断。忽视外界影响，就股票平均价格本身而言，现在根据技术形态的交易者在交易时，仅可能着眼于更高的价格。
《华尔街日报》1911年12月6日
价格运动
一个月前，工业股和铁路股的平均价格指数都给出了一个做多点，在10月3日的价格运动研究中，我们指出，在这地方，依据技术形态的交易者仅可能朝着进一步反弹来操作。他的判断将被证明是正确的，因为在11月23日20只活跃铁路股的平均价格指数上涨了3.49个点，12只工业股平均价格指数上涨了3.79个点。
这是目前这个反弹的高点，自那以后，铁路股回调了，在过去的9天，走出了另外一次窄幅横盘，在一个大约2个点的有限范围波动，没有明显的趋势，一方面，没有试探新高的趋势，另一方面，也没有回到在9月底结束的下跌的趋势。
股票平均价格指数研究者将指出，在最近一篇文章探讨时，尽管出现一个中等幅度回调，预示的做多点还没有收回。事实上，从目前的水平，铁路股一个不到3个点的上涨，以及工业股不到2个点的上涨，将使得平均价格指数高于11月23日的水平，这将重新且强化先前的那个做多点。看跌，无论如何是个小插曲，如果工业股和铁路股突破这条窄幅横盘，达到我们提及的点位，价格将变得非常有趣。
今年主要下跌趋势，即可以认为在7月末开始的下跌趋势，如果重新正式开始，要求铁路股从目前水平大约下跌7个点，或者说跌到109.80以下，工业股需要下跌一样多或更多，到72.94。这显然是一个更艰巨的工作，专业人士将仍然更倾向于回调时候买入，而不是在价格凸起的时候做空，理论上，要重新开始一个有信心的牛市，平均价格指数必须不能给出一个可靠的做空点位的距离的一半以下的点位。
必须承认，在技术上，如果已经建立，主要上涨趋势，将扰乱一些陈腐和可行的理论。11月23日，股市已经恢复了下跌13个点中的8个。这明显高于经过暴跌后，类似这个9月份结束的暴跌通常所能回升水平。看上去，我们依旧不能创造出年内的新高点，并且很难看到靠什么来创造新高，但是目前股市以一种奇特的方式在徘徊，并且预测非常困难。
也许仍然暗示一个保守做多的态度，但是得出这个结论的信心，远不如11月3探讨这个主题时。
《华尔街日报》1912年1月1日
一周走势
上周，圣诞节后股市出现下滑，周五反弹，平均价格指数的比较，这一周总体上小幅下跌。这样的走势无关紧要，技术上的预示也给出多少关于市场状况有价值的线索。平均价格指数将必须确定无疑上涨高于最近反弹的高点，才能使专业人士看多新年，建立任何看起来有说服力的大牛市，工业股和铁路股的平均价格指数将必须上涨到高于去年的最高点，即快到7月末创造的高点。
另一方面，平均价格指数没有暗示任何下跌的趋势，或者我们认为9月底开始的反弹耗尽。事实上，市场正在盘整，有时看起来市场充满了相当多的股票，并且，好像在最近任何一次活跃中都存在大量的派发，但是，绝大多数大厅交易者的稍微缺乏深度的“空头”回补，反弹也是非常迅速。
在周五的价格反弹中，事实上，市场最没有吸引力的特征是迟钝，这时空头被诱导平仓。不管公众在新年可能做什么，可以确定的是对目前的市场没有广泛的兴趣。很难列举一个股票，在这个时候，大量的抛售，不但不会使它自己价格暴跌，而且还不会使其他活跃股票暴跌。到目前为止，就预测整体经济的未来而言，市场正在表达的一切是，它所能看到的前方是停滞。
《华尔街日报》1912年1月17日
价格运动
6周前，在关于股票价格运动的文章中，在这个版面，我们指出信号不像是上涨。并且，尽管用于比较的20只活跃铁路股和12只工业股平均价格看上去不像是要下跌，但是在它们中没有足够力量可以激起市场的乐观情绪。值得注意的是，在那段时间，20只活跃铁路股平均价格指数，向下运动并没有触及115，向上没有触及118；同一时期，工业股价格指数最大为82.48，最小为79.19。
这显然是持续的、被称之为派发或吸筹的窄幅横盘，它早在我们前期价格运动探讨文章发表一周之前就开始了。对于股票平均价格指数有经验的研究者，这样的一个窄幅波动，它的意义可能如同市场会向任何一个方向急剧突破一样重要。如果这个在价格运动中出现的长期停滞是在不推高价格的情况下吸筹，当两个平均价格指数向上突破窄幅横盘的限制时，这个结果应该能很快显示出来。请读者注意，这里用到的窄幅横盘这个词，是站在市场的角度，并不严格意味着“有长度、没幅度”。它的意思是指有一定长度，但波动幅度非常小的运动———就铁路股指数而言，波动幅度不到3个点，而工业股指数出现了稍微大于3个点左右的波动。
因此这意味着，铁路股到118，工业股到83，将明确看涨。如果我们可以假定这潜在的做多点，反向也是正确的。如果工业股价格指数为79，铁路股为115，那么将他们的基本立场建立在股票平均价格指数晴雨表的交易者，将会站到市场的空方，并且像往常一样，保护他们自己不受到日常波动的伤害，实践中，日常波动构成图表研究市场明确趋势的最难理解的元素，如果这种已经存续了大约7周的稳定状况，为将来可能的上涨不代表吸筹，那只有另一种解释，它好像是一次小心翼翼和精心策划的股票派发。这个结论将是，那些有条件慢慢抛售股票的人，手中有大量的股票要抛售。大量股票持有者绝不会以公众设想的方式一起行动；但是心理的影响容易同时影响他们。市场表明了这个结果，因为，不管怎样小心翼翼支撑市场，必然有达到饱和点的那一刻；就这一点而言，华尔街所有银行的力量，或者全世界的，都无法阻止股票的抛售。
在最近一次股票平均价格指数探讨中，有必要修改先前，并且合理推断出来的上涨结论。现在，根据股票平均价格指数，可以认为市场看上去像是要走低，并且，如果工业股下跌2.5个点，铁路下跌不到1个点，市场将明确看跌。
《华尔街日报》1912年1月29日上周，股票平均价格指数波动幅度不到四分之三个点，稍有下跌，但是与已经长达约3个月，长期持续的常轨，没有出现任何的不同。
