说吸筹和派发几乎是同一件事，有一些观点将表明这不是相互矛盾的。随着公众对股市的投资兴趣，股票平均价格指数中看起来像是吸筹的窄幅横盘实际上是一个到小投资者手中的广泛派发。在过去，存在单个利益集团或利益小群体为吸筹买入这样一件事。但是，通过在公共市场购买股票获取一个铁路公司的控制权的时代已经一去不复返。铁路股的购买基于它们的投资价值，有无红利，并且重要的是，根据实际红利和可以分配的盈余计算出来的任意价值线，目前远高于铁路股的平均价格。
这是一个好的信号，因为它表明在过去6个月国会的异常行为没有干扰永久投资者的信心，并且这表明对国家整体经济的潜在信心。甚至可能是最终获准的法律税收议案刺激了小的投资者，即所有的收入总数一年最多不超过10000美元，也许更少。这不是说，梅隆的方案将不会对他更好，因为它将趋向于使他的生活成本，比那个总数十分之一的所得税的减少量低1000美元。
不管变化的原因可能是什么，铁路股中的做多点是少有使人感到愉快的信号。在记录这个做多点之后，市场的进程好像预示将必须建立一个更高的水平，以便提供浮动筹码与日益增长的投资需求相匹配。
《华尔街日报》1924年7月15
低息资金与晴雨表
正如克利夫兰信托公司提到，公司的副总裁伦纳德·艾尔斯决定弃用股市晴雨表。他说：“现在看来股票价格，还有债券价格，都由现行利率决定，不由所反映的未来经济前景决定，而经济前景长期作为股市运动的决定因素。”这似乎是一个合理的概括，然而它的唯一缺陷是它不正确。如果较高的利率没有达到紧迫的程度，当其他因素有利时，股市将上涨。如果资金廉价，如同在恐慌的1893年到复苏的1896～1897年期间，股市将不会上涨。在过去的25年间，低利率时期有牛市，高利率时期也有牛市。1894年，英格兰银行利率到了2%的最小限，并且这个利率水平持续了将近2年。那时候国外资金很容易获得，但是没有刺激起牛市，尽管在1895年伦敦德兰士瓦黄金股上出现了暴涨。
艾尔斯上校得到他的狭隘结论，不强于根据生铁窑炉运转的记录，提出创建一个新的晴雨表。股市晴雨表考虑高利率和生铁窑炉的运转、农作物产量、谷物价格、银行票据交换、商业库存、政治前景、对外贸易、储蓄银行数据、工资、铁路货运量以及所有其他一切。活跃股票的价格是所有这些的结果，公正地反映在没有利益集团操纵的一个市场中。目前股市晴雨表预测，未来经济趋于转暖。
股市晴雨表能够做到这一点，是因为它反映了每个人了解每件事的程度。当一个大的制造商看到不景气就在前方，他会抛售手中的证券，使自己处于强有力财务状况。然而，他毕竟只是成千上万卖出人中之一而已。股市会在距离他和其他人预计到灾难发生之前的很长一段时间就已经开始下跌。在股市中，廉价资金是一个很好的做多理由，只要股票价格水平有吸引力，并且市场总体外围氛围是看涨的。
在股市，每个人知道的事情不是新闻，并且不再影响交易。每个人知道资金是廉价的。市场反映了大量的事实，对于那些事实仅有少数人能够洞察，通常每个人只了解他自己的业务。比如艾尔斯上校，就他而言，熟悉的是银行业务。值得赞扬这个新的预言家，即使出了他的银行墙外，他所能看到的只是生铁窑炉。
如果他在废除股市晴雨表之前，花一点功夫真正研究一下它，将对他自己和那个机构是有利的。
《巴伦周刊》1924年8月11日
股市平均价格指数研究
所有股市平均价格指数研究者将认同，在一个有点一边倒和持续很久的次级回调之后，现在市场运行的是主要运动的重新开始。从1923年3月中旬到随后的11月初，市场出现了一个主要下跌趋势，具有所有主要下跌趋势的常见特征，显著的是它的时间短。从技术上看，铁路股实际上没有在那个时候创造它们的低点。需要指出的是，根据大众已接受的读取晴雨表的理论，两个平均价格指数在同一天，乃至同一周创造低点或高点，当这种情况碰巧发生时，这仅仅是一种巧合。就未来事件所有可能知识的总和而言，股市能预言的只是它所能预知的。对于联合的智慧或每个人，不可能能说出新的国会下一步将做什么，或者它拖延和阻碍议案的通过将对国家经济产生什么样的影响。
工业股的这次次级回调，是从1924年2月的101之上，到5月份的89以下，紧接着一个反弹将它的平均价格指数带到上一个高点之上，尽管这次的回调时间长，但它是一个典型的趋势，并且，不管怎么想也不能将它分成两个主要运动，即使它持续了将近6个月。不同寻常的是，在这期间铁路股并没有跟随整体趋势前行，它们出现了显著的窄幅横盘，在不到5个点的范围内波动，然而，工业股平均价格指数下跌了13个点。铁路股窄幅横盘进一步最大程度的降低了工业股中次级回调的重要性，并且使得主要运动在5月重新开始，到6月中旬变得明确显著，因而更加具有说服力。可以回忆一下，不是任何无意义的“我告诉你这样”的提醒，每一次这样的时机，在这些专栏中，我们都正确的指出了市场的真正趋势。
这个主要运动将持续多久，任何人都是猜测。在这里不值得科学的探讨。在这里没有给出关于市场信息的意图，也没有把平均价格指数作为其他东西的意图，而只是作为整体经济的晴雨表。这个晴雨表毫无疑问预测在年底前经济会更好，并且完全可能关系到大选的结果。
《华尔街日报》1924年8月28日
工业股与平均价格指数
一位巴尔的摩的读者，明智地怀疑股市平均价格指数的业余解释，准确的指出一条错误的推理，这条推理已经在普通报纸的金融版面有了一些传播。这就是：20只活跃工业股平均价格指数已在8月20日记录了105.57的点位———这是自1919年的通货膨胀牛市以来的最高点，期间经历了两个主要下跌趋势和一个完整主要上升趋势———必定达到了顶部并且应该相应的卖出。
反驳这样一个漏洞百出的推理是没有什么困难的。两者的情况不是类似的。
在汉密尔顿的《股市晴雨表》中，令人信服的引用1919年的牛市作为一个例外来证实这个规律。市场所有的投机行为在工业股上。铁路股市归政府所有，控制和担保那时。那时没有人认为它们可能回归到私人所有。持有铁路股是为了固定收入，即政府保证的收益。当工业在猛涨时，它们实际上随着债券市场下跌，因为当生活成本膨胀和上涨时，固定收益的有价证券趋于下跌。
因此，在1919年，工业股的膨胀牛市将工业股平均价格指数带到了118.92。
紧随其后的是一个持续将近两年的主要下跌趋势中的迅速下跌。由于1919年工业股独占了太多的投机，以至于它们的价格远远高出了价值线，那是一个异常的市场，不大可能再次发生。它们以一种农场主从未有过的方式相应地下跌了，事实上，它们给了不小心的农场主及其朋友关于什么即将到来的晴雨表式的警告。
获取有效的分红和实际收益而言，目前的价格甚至高于价值线，但是不能说今天工业业务是在膨胀或是那样。可以更加确切地说，1923年10月85.76的平均价格指数，或过去5月份的83.33，已经反映了任何可能的通胀，并且为目前的牛市打下了一个扎实的基础。工业公司的价值不是体现在库存膨胀，而是体现在抛开净资产和生产力后它的真实价值上。在过去几天的次级回调恢复之后，至于目前的上涨趋势可以走多远，股市晴雨表没有妄想预测。
但是，根据这样一个纯粹想象中的双重顶和最近的上涨市场，做空工业股的观点以一个错误的推论作为它唯一的基础。
《华尔街日报》1924年9月11日
价格运动研究
按照阅读股市平均价格指数预示的方法，即被称为是道氏理论，它们的研究者必然被它们正在一如既往的运行方式惊呆。但是查尔斯·道于1902年末去世，他几乎没有希望在一个主要上升趋势中得到一个比目前次级回调更清楚的实例来阐述他的观点。从1924年5月20日到8月20日，刚好3个月，工业股平均价格指数从88.33上涨到105.57，或者说上涨远超过17个点。在相差不到2天的同一时期，20只活跃铁路股从5月20日的81.37上涨到8月18日的92.65，或者说上涨超过11个点。
自那时起，20只工业股回调到100.76，或者说，回调不到完整的5个点，同时，铁路股回调到88.78，或者说，回调远低于4个点，即每个平均价格指数差不多回调了30%。然而在缅因州选举结果出来的前一天，两个平均价格指数都出现了一个反弹。技术上看，铁路股上涨到92.65以上，只要工业股也出现一个相应的回升，将强烈看涨，并且两者同时，或者在几天之内，彼此分别重新建立铁路股8月18日和工业股8月20日的高点，将预示主要上升趋势明确的重新开始。
我们对次级运动二十年的观察经验可以看出，次级运动本身并不与牛市主要运动的规律相一致。牛市中的次级运动只是在方向上与熊市相同，而在本质上却与熊市有天壤之别。正如研究者所知，股票平均价格指数毫无疑问是最公正的经济晴雨表。目前的主要上涨趋势预测，现在商业和工业活力的恢复完全就在眼前。次级回调的原因主要是技术上的。
把这个次级趋势归因于缅因州选举不确定性是市场便利的问题。基于这种解释，焦虑可能导致一些抛售，即使面临柯立芝令人吃惊的4颐1的赔率。华尔街四处找原因，并且相当无力的总结到，一个低劣的原因总比没有原因好。在任何主要上涨期间，多头账户总会精疲力竭，并且专业要素一直在测试它的疲软程度。
有把握推断出来的是，这个主要上涨趋势没有结束。这三个月上涨给出的预示仍然有效，它们不会受到怀疑，除了在重新建立两个平均价格指数8月的第三周创造的高点失败之后，出现一个严重的回调。
《华尔街日报》1924年11月12日
一个正常的牛市
没有像这样一个人那样保守的，他已经错误的理解了一个牛市的初期，并且看到他所有歪曲的悲观猜想。这就是他的评论，非常不恰当的出现在一份纽约日报的普通新闻部分：
“目前激烈的市场将持续多久是一个猜测的问题。在许多保守的银行人士中，他们认为市场已过快上涨，并且当潜在的价值上大多数股票值得被卖出的时候，存在市场失控的危险。”
“这个沸腾的市场应该继续吗，建议银行机构和富有的个人提供大量抛售，对于投机的热情，这将充当一个实际的闸。另一种可能是，也许通过货币市场，给市场强加上某种人为的闸。”
在道琼斯股票平均价格指数中，从来没有一个比铁路股和工业股11月8日和11月10日分别创造的新高所预示的牛市更加合理的牛市。当麦金利在1900年再次当选时，这种评论精确的设想了职业人士的态度。公众的眼睛更要亮。外部人买走了内部人乐意抛售的所有股票。一个牛市开始了，尽管被北太平洋公司恐慌打断，这纯粹是意外并不是过度交易的结果，但是牛市没有结束，而是直到1902年秋天才结束。
从来没有一个牛市在比这更令人满意的条件下开始。每年这个时候，资金通常紧张，并且短期拆借利率为2.5%。现在制造商的库存少，并且零售商的货架上比较少的商品没有出售。经纪商给华尔街客户的放贷量不到他们安全放贷量的三分之一，它们可以更加有效地增加到40亿美元，且对任何人没有丝毫危险。
但是，为了这种没有经验的业余人士因他自己的糟糕估计获得某种补偿，让联邦储备系统，甚至国会干涉牛市的初期，并且说，不应该允许全国人民把他们自己的钱用于公平的证券投机。因为已有几天交易超过200万股，不到纪录的三分之二，随着提供无限交易的设施更好，股市被描述为“激烈”，并且任何人在其中聪明的赚到钱将受到银行的谴责。
看在上帝的份上，难道我们不能拥有一个允许我们自我反省的美国主义精神吗？追溯股票的历史，纽约股票市场没有一次不先预见了危险的到来，并且发出平仓的信号。
《巴伦周刊》1924年11月17日
价格运动研究
在道琼斯股票平均价格指数长期和令人满意的记录中，相比铁路股在11月8日收盘创造94.10的新高，两天后得到工业股105.91的新高证实给出的做多点，没有一个比这更不容置疑的做多点。可以认为，自1923年5月以来，市场已经处在一个行动迟缓的主要上升趋势中，最近被一个大约10月中旬开始的次级趋势打断，现在市场已超出了恢复。市场总是摇摇领先于国家经济的发展，这是值得信赖的经验。股票平均价格指数在过去预示警告和整体活力的即将衰退远在10个月以前，商业记录有效的证实了晴雨表的敏感性。现在它可能在说，在大体上对国家经济有害远远大于有利的一届国会到期之后，明年春天的状况将是什么样。
