学习目标
掌握证券投资基金的概念与特点；熟悉证券投资基金的特点及分类方式。
掌握契约型基金与公司型基金的概念与区别；掌握封闭式基金与开放式基金的概念与区别。
掌握基金资产估值的概念，了解基金资产估值的目的，了解基金资产估值需考虑的因素，掌握我国基金资产估值的方法。
熟悉基金管理公司的市场准入规定，熟悉基金管理人的职责和作用，了解基金管理公司的主要业务，了解基金管理公司的业务特点。
熟悉基金资产托管业务，熟悉基金托管人在基金运作中的作用，了解基金托管人的市场准入规定，掌握基金托管人的职责，了解基金托管业务流程。
作为向祖国六十华诞献礼的主旋律大片，《建国大业》以荟萃数百位明星的超强豪华阵容，在国内掀起了一股观影旋风。影片中毛泽东风趣地说：“不要把鸡蛋都放在一个篮子里嘛！分开放，打烂了一坨，还有一坨！”
“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，这是电影中党中央分散战争风险的原则，也是大家早已熟悉的投资理财原则，进行基金投资同样应该贯彻“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”。
如果股市行情火爆，购买股票基金是一个不错的选择。但请牢记高收益高风险，没有只涨不跌的股市，尤其是目前市场震荡明显加剧，投资者还是应当把一部分资金分散出来，投资一些风险较低的债券基金和货币基金为佳。债券基金价格波动比股票基金要小得多，而货币基金则可以当成流动性较强的现金管理工具；两者都能有效降低基金组合的风险。
思考
1.人们是怎样把“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”这种理论应用到证券投资当中的？
2.什么是证券投资基金？作为金融工具，与股票、债券相比，它有什么优势？
4.1 证券投资基金概述
4.1.1 证券投资基金的含义与特征
1.证券投资基金的含义
证券投资基金起源于1868年的英国，而后兴盛于美国，现在已风靡全世界。在不同的国家，证券投资基金的称谓有所区别，英国和我国的香港地区称之为“单位信托投资基金”，美国称为“共同基金”，日本和我国台湾地区则称为“证券投资信托基金”。这些不同的称谓在内涵和运作上无太大区别。证券投资基金在西方国家早已成为一种重要的融资、投资手段，并在当代得到了进一步发展。20世纪60年代以来，一些发展中国家积极效仿，越来越多地运用证券投资基金这一形式吸收国内外资金，促进本国经济的发展。目前，基金产业已经与银行业、证券业、保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱之一。
证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为了基金份额持有人的利益，以资产组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。通俗地讲，基金就是集中众多投资者的资金，统一交给专家投资于股票和债券等有价证券，为众多投资者谋利的一种投资工具。图41显示了证券投资基金的运作过程。
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证券投资基金的起源
英国是现代投资基金的发源地。18世纪中期，英国发生了第一次产业革命后，凭借发展工业和对外扩张积累了大量财富，使得国内利率不断下降，资金向外寻求增值的出路。但在那个年代，基金还相当不普及，投资人本身极度欠缺国际领域的投资知识，对国际投资环境没有一个明确的了解，并且人生地不熟，语言不相通，与当地人的交流不畅，自己无力进行管理。结果，一些投机欺诈分子利用他们急于向外投资的热情，设立了大量的股份公司，鼓励投资者高价购买他们的股票，然后宣布公司破产，携款逃之夭夭。大批的投资人吃亏上当，为此倾家荡产，追悔莫及。但这也酝酿了基金业一场新的变革。投资人经过惨痛教训后，便萌发了集合众多投资人的资金，委托专人投资和管理的想法。这一想法得到了英国政府的支持，由他们出面组织投资公司，委托具有专业知识的理财能手代为投资，并分散风险，让中小投资人能和大型投资人一样享受国际投资的丰厚报酬，同时委托律师签订文字契约以确保投资的安全与增值。这种集合众人资金委托专家经营的投资方式，很快得到了投资者的热烈响应。这样，早期的投资信托公司便产生了。1868年，现代基金的雏形—— “海外及殖民地政府信托”（The Foreign And Colonial Government Trust）作为世界上第一只契约型基金在英国诞生，它第一次明确了契约型基金中各方当事人的权利义务，奠定了现代契约型基金的法律基础。该基金以分散投资于国外殖民地的公司债券为主，总额达48万英镑，信托期限为24年，投资人每年达7%以上的回报率比英国债券当时3.3%的年利率要高出一倍多。这种基金跟股票类似，不能退股，也不能单位兑换，权益仅限于分红和派息，其操作方式类似于现代的封闭式契约型基金，通过契约约束各当事人的关系，委托代理人运用和管理基金资产并实行固定利率制。因此，契约型基金是最早的一种基金，比公司型基金的出现要早。同时，这只基金的一些特征还体现了现代共同基金的特点，如3%的销售费用以及25个基点的管理费用等。
首先，基金投资者将手中的资金集合在一起，成立基金。
其次，投资者、基金管理人及托管人通过签订基金契约的方式，建立信托协议，确定“投资者出资，基金管理人受托负责理财，基金托管人负责保管资金”的信托关系。基金投资者也把汇集起来的资金交给基金管理公司。
再次，基金管理人与托管人签订托管协议，明确自己的权利与义务。
最后，基金管理人将筹集的资金分散投资于股票、债券等投资工具，最后将投资收益分配给投资者。
2.证券投资基金的特征
根据证券投资基金的运作流程，作为一种现代化的投资工具，证券投资基金主要具有以下特征。
1）集中理财、利益共享
基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点，通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。基金由基金管理人进行投资管理和运作。基金管理人一般都拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与分析。基金投资者是基金的所有者，他们共担风险，共享收益。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额按比例进行分配。为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。
2）组合投资、分散风险
为降低投资风险，我国《证券投资基金法》规定，基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。“组合投资、分散风险”的科学性已为现代投资学所证明。中小投资者由于资金量小，一般无法通过购买不同的股票分散投资风险。基金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买了一揽子股票，在法律规定的投资范围内进行科学的组合。这样，一方面可以借助于庞大的资金和投资者众多的公有制使每个投资者面临的投资风险变小；另一方面又利用不同的投资对象之间的互补性，达到分散投资风险的目的。
3）监管严格、保障安全
为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，中国证监会对基金业实行比较严格的监管，对各种有损投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行较为充分的信息披露，使投资者可以获得客观公正的信息。基金管理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产的保管。基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益起到了重要的保护作用。
3.证券投资基金与其他金融工具的比较
1）基金与股票、债券的差异
（1）反映的经济关系不同。股票反映的是一种所有权关系，是一种所有权凭证，投资者购买股票后就成为公司的股东；债券反映的是债权债务关系，是一种债权凭证，投资者购买债券后就成为公司的债权人；基金反映的是一种信托关系，是一种受益凭证，投资者购买基金份额后就成为基金的受益人。
（2）所筹资金的投向不同。股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域；基金是一种间接投资工具，所筹资金主要投向有价证券等金融工具或产品。
（3）投资收益与风险大小不同。通常情况下，股票价格的波动性较大，是一种高风险、高收益的投资品种；债券可以为投资者带来较为稳定的利息收入，波动性比股票要小，是一种低风险、低收益的投资品种；基金投资于众多股票、债券等有价证券，能有效分散风险，是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种。
2）基金与银行储蓄存款的差异
（1）性质不同。基金是一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人，基金管理人只是受托管理投资者资金，并不承担投资损失的风险。银行储蓄存款表现为银行的负债，是一种信用凭证，银行对存款者负有法定的保本付息的责任。
（2）收益与风险特性不同。基金收益具有一定的波动性，投资风险较银行储蓄存款较大；银行存款利率相对固定，投资者损失本金的可能性很小，投资相对比较安全。
（3）信息披露程度不同。基金管理人必须定期向投资者公布基金的投资运作情况；银行吸收存款后，不需要向存款人披露资金的运作情况。
4.1.2证券投资基金的分类
1.按基金运作方式的不同，可以分为封闭式基金和开放式基金封闭式基金是指事先确定发行总额，除非发生扩募等特殊情况，否则在封闭期内基金单位总数保持不变，投资者不得请求投资基金管理人或者托管人赎回其持有的基金份额，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金份额的一种投资工具。封闭式基金在证券交易所上市，投资者不可以向基金管理人赎回，而只能在证券市场按市场价格转让。
开放式基金是指基金发行总额不固定，投资者可以依据基金单位净值申购与赎回，基金份额总数因为投资者的申购与赎回而相应增加或减少。
2000年底以前，我国证券市场上的证券投资基金都是封闭式基金。2001年9月，我国第一只开放式基金——华安基金发行。此后，我国基金业进入开放式基金发展阶段，开放式基金成为基金设立的主要形式。
开放式基金和封闭式基金的区别主要有以下几方面。
（1）期限不同：封闭式基金都有自己固定的封闭期，通常在5年以上，一般为10～15年。到了期限之后可以宣告基金的终结，向投资者分配收益；另外还可以向证监会申请，并经投资人同意实行封转开。截止到2009年年底，已有30多只封闭式基金转为开放式基金。而开放式基金没有固定的存续期，投资者可以随时向基金管理人申请赎回，若大量赎回可导致清盘。
（2）发行规模不同：封闭式基金的发行规模是固定的，在封闭期内不经过法定程序认可不能增资；而开放式基金没有发行规模的限制，投资者可以随时进行申购和赎回，基金规模也会随时增加和减少。
（3）交易方式不同：封闭式基金份额持有人在封闭期内不能赎回，只能在证券交易所将手中持有的基金份额出售给第三方；而开放式基金持有人可以随时向基金管理人及中介机构提出申购或赎回。
（4）基金净值公布的时间不同：封闭式基金的净值每周或更长时间公布一次；而开放式基金的净值每个交易日结束之后进行公布。
（5）交易费用不同：投资者在购买封闭式基金时需要支付手续费；而在申购或赎回开放式基金时需要支付申购费或赎回费。
（6）基金份额的交易价格计算标准：封闭式基金的买卖价格受市场供求的影响，并且需要在交易所进行挂牌交易，所以并不能完全反映基金份额净产值，经常出现折价和溢价现象；而开放式基金的价格则取决于每一交易日所公布的每份基金的净资产值，申购价是基金份额净值＋申购费用；赎回价是基金份额净值－赎回费。
（7）投资策略：封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可以进行长期投资；而开放式基金基金管理人由于要应付随时的赎回，所以一般都要从所筹集的资金中拨出一部分来，以现金的形式持有。这样，所筹集的资金不能全部用于投资，更不能全部用作长期投资。
2.按基金的组织形式不同，可以分为公司型基金和契约型基金
公司型基金是按照《公司法》以公司的形式组建的，具有独立法人资格并以营利为目的的基金公司。公司型基金是以发行股份的方式募集资金，投资者购买基金公司的股份后，以基金持有人的身份成为基金公司的股东，凭其持有的股份享受投资收益。公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理人，基金管理人负责管理基金的投资业务。
