资产处置和出售长期投资的现金流量的质量低于新增的权益性投资的现金流量。处置不想要的、没有利润的或淘汰的资产可能会带来收益，但是这样的现金流量并不是盈利或竞争能力提高的结果。
刘春花高兴地总结：“简单地说，最为可靠的现金流量是那些真实的、可重复产生的利润，它们具备持续性，并且证明了企业的获利能力。较好的现金流量来源是资产效率的提高和新权益发行的收益，最差的现金来源是增加新的债务和资产处置。”
现金流量的需求
刘春花说：“现金流量的需求是指现金流量的使用或可能的用途。那在企业营运过程中，什么时候需要现金流量呢？”
大家七嘴八舌，有的说利润分配的时候，有的说还款的时候，有的说增加固定资产的时候……刘春花听了大家的回答后说：“我这里列出了主要而且会重复发生的现金流量的需求。”
为支持销售的增长而新增的营运资本；为支持资产效率的下降而新增的营运资本；固定资产更新；为支持销售增长的固定资产扩张；新增长期投资；股利支付或所有者的其他提款；主要债务偿还。
王二笑着说：“刘主任，你列出的现金流量需求与借款原因很相似。”
刘春花答道：“是的。对现金流量需求的分析、评估也可以使用借款原因分析、评估的方式和方法。”
稍作停顿后，她又补充道：“但我们在分析现金流量需求时，需要对以下几点做出判断。”
确认现金流量表中每一项明显的现金流出。
判断是一次性的、无规律的事件还是可重复发生的。
判断其金额对于该业务活动来说是正常的、典型的还是太高或太低。
判断导致现金流出的事件或活动是否在管理层的控制之内；对管理层的评价是否表明管理人员在该领域表现出很高的效率。
比较过去的现金流量和现金需求，预测未来的来源和需求。
用于偿债的现金流量分析
美丽插话问：“但是我们大家都很清楚，企业产生的利润和相应的现金流并不都是用来偿还债务的。那如何来衡量企业可用于债务偿还的现金流量呢？”
刘春花回答说：“衡量能够用来偿还债务的现金流量的方法有多种。比如，用于偿还债务的现金流量模型（如图8—7所示）同时考虑了可能性最大的持续的现金来源和常常需要优先偿还的新增债务。通过这一模型，就可以测算出企业可用于偿还债务的现金流量。”
使用这一模型时要注意：
评估现金来源的稳定性和潜力，现金需求的稳定性和可持续性，以及公司控制和限制这些需求的能力；确认和量化主要的债务需求；比较和评估保障边际。
美丽说：“我以前在书上看到过对这一模型的介绍，它也有一些局限性。”
一些并不具有现金潜力的项目，也被包含在了净利润之中，如出售资产的收益，尚未分配的子公司收益，以及特定的营业外收入。
没有考虑折旧和摊销之外的非现金费用，如坏账费用。不过出于谨慎考虑，不将其计入现金来源也对，因为坏账准备通常是更低的应收账款回收率的标志。
尽管资产出售收益和债务所得存在着一点点的可重复性，但在这里没有考虑。
刘春花说：“所以在使用这个模型的时候，必须记住它仅仅是量化的模型。
同时信贷分析人员必须自己独立确认该方法模糊了的营运资本的不同组成部分变化的区别。这种方法的保守之处在于将新增偿还债务排在了最后。”
整套财务报表预测与基于现金流量财务预测的功效相近
王二问：“未来的现金流量偿还能力的预测都可以用这种方法吗？”
刘春花说：“你首先要知道未来的现金流量模式有两种，这两种模式是使用不同的预测方法的。”
如果假定未来的现金流量模式不发生实质性的改变，那么超出的部分可以用来支持新增的债务。此时，就可以使用该方法。
分析者必须比较可以用于偿还债务的当期现金，在对所有非重复性的项目做出适当的调整后，与当期负债比较，并且评估可用于支持新增债务的超出部分（如果有的话）。
如果预期现金流量的模式发生改变（如通常的实际情况），则必须对借款人的资产负债表和利润表做出财务预测，以评估未来可用于偿还债务的现金流量。
此时，决定对借款人的信贷工具和授信额度，以现金流量衡量债务能力的量化指标。授信额度由年度中持续的可用于偿还债务的现金流量来决定，按照债务期间现存的和预期新增的债务量来分配。
王二问道：“授信额度一般都是怎样来分配的呢？”
刘春花答道：“在信贷实务中，对授信额度的设定应该保证预测年度中可用于还债的现金必须超过债务的25%，除非现金流量的风险特别特别低。”
王二又追问了一句：“用整体报表的预测和用基于现金流量偿还债务的预测效果是一样的吗？”
刘春花笑了笑说：“吃饭之前我就说了，这两种效果差不多。总的来说，准备一整套预测财务报表（包括财务比率表）提供了一个更好的估计未来表现和资产负债表的方法，因此，借款需求和偿还能力也会被更准确地预计。在考虑各个营运资金账户和利润率等因素的可能性是一个更好的、更彻底的方法。”
“哦”了一声，王二说道：“我知道了。使用基于现金流量偿还能力预测分析相对简单，但得出的关于借款需求和还款能力的结论与使用整套预测财务报表得出的结论在可靠程度上大致相同，只不过整套财务报表的预测是更彻底、更完整的预测。”
刘春花说：“嗯。如果用整套预测财务报表来分析，可以用现金流量表中的‘借款摊销后的净现金流量’减去‘固定资产变化’来估计可以用来偿付额外借款的现金流量。但无论用哪种方法，评估用于债务偿还的现金流量分析时都要把保障边际考虑进去。该边际是基于分析人员对风险的领悟和预期现金流量的不确定性的客观判断。”
刘春花看到大雄有点儿走神，对他说：“是不是感觉讲得有点儿枯燥啊？那下面我们就以凤凰茶业有限公司为例进行财务预测分析。”
大雄一听说要开始对凤凰茶业有限公司进行现场财务预测，高兴地连声说：
“好！好！好！”
实战演练：现金流量偿还能力预测
刘春花对美丽说：“你是这家企业的主办信贷员，你来给大家分析一下。”
美丽点了点头后，把凤凰茶业有限公司2008年至2010年的利润简表和资产负债表展示在大家面前。美丽先对公司的历史情况进行了回顾。
纵观企业历史关键数据分析
销售收入
2008年至2010年公司实现销售收入分别是7300万元、7444万元、9607万元，销售收入在逐年上升，特别是2010年，采取了“专卖店+经销商”的模式后，销售收入更是大幅度上升。
毛利率
2008年至2010年公司的毛利润分别是1241万元、1275万元、1346万元。
尽管2010年鲜叶价格大幅度上涨，但2010年的毛利率仍然维持在13%，相对于2008年来说，毛利率增加的幅度为8%。
净利润
2008年至2010年公司的净利润分别是401万元、430万元、650万元，净利润基本维持在6%—7%。2010年，公司的净利润有所下降，经询问相关的管理层，主要原因是2010年从国外引进了两条生产线，固定资产折旧费增加。
应收账款
2009年的应收账款是2569万元，但2010年只有1632万元。经询问财务相关人员，得知因公司采取了相应的政策，加快了资金的回笼。
存货
2009年的存货期末数是569万元，2010年的存货期末数是1680万元，在2011年的3月份存货的期末数是1755万元，存货随着销售额的增长而增长。
固定资产
固定资产净值加上在建工程，2009年是1828万元，2010年是3108万元，2011年3月末是3421万元。经询问公司的管理层并查证，固定资产主要包括房屋、基础建设等。
借款
2011年3月的短期借款是1760万元，长期借款是500万元。公司的负责人说，由于过去的短期借款都是用于购置茶树苗及茶文化旅游项目的开支，银行已经口头答应可以展期，所以，未来一年，这几笔借款会展期到次年。
现在公司申请一笔300万元的流动资金短期借款，主要用于购买茶叶鲜叶。
通过尽职调查和对财务报表的分析，得出如下结论：
公司的销售规模在逐渐扩大，净利润也维持在一个较为固定的水平上；公司在未来一年里，生产能力已经能满足生产的需要，所以不会在固定资产上投入太多；公司已经制定了相应的管理制度，提高了管理效能，加快了资金周转；公司在未来一年时间里偿债风险较低，有充足的现金流量保障债务的偿还。
未来一年的战略图景
接着美丽又把公司未来的战略目标描述了一下。
营销方面
公司将会采用更为有效的营销手段，比如会增加网上的销售和大型超市铺货等形式，预计在下一年的销售额度会增加20%。
资金周转方面
对经销商及专卖店继续实行2010年的资金管理政策。
采购方面
为减少资金占用，2月至10月集中收购、采摘，集中生产，其余时间按照订单采购生产。
政策税收优惠方面
公司正积极争取农业税收方面的政策，最大限度地获得税收减免。
公司前景规划方面
公司正积极筹建以种植、加工、生产、旅游一条龙的旅游园区，目前，相关的计划在完善，一些基础工作已经开展。
财务预测
美丽又根据公司的历史状况及战略目标，开始了财务预测分析。由于公司的销售收入就是茶叶收入，企业的支出主要是成本费用的支出、运营费用的支出和一些利息税费的支出，所以基于现金流量的预测很简要。
销售收入的预测
喝茶对中国人来说已经成为一种习惯，并且公司为适应市场的需要，已经开始调整产品结构，如在冬季大量供应红茶、养生茶、保健茶，在春季大量供应清茶、绿茶，同时增加网上销售及大型超市的铺货。经过与公司管理层的交流，并参考同行业同规模的情况，预计未来一年的收入会增长25%左右。
尽管2010年的销售收入增加了29%，但却是这几年中最好的水平。为保守起见，设定25%的标准。根据这个增长比率，得出2011年实现销售收入为1.2亿。
营业净利润预测
凤凰茶业有限公司的净利润基本维持在一个较为稳定的水平。经过综合评估未来一年的其他因素，产品成本价不会出现太大变动，2011年的利润率仍然用2010年6.8%的水平，那么2011年实现净利润为816万元。
现金流量预测
现金流量预测时间是2011年7月1日至2012年6月30日。由于茶叶的销售季节性较强，第一、二季度是销售的高峰期，第三、四季度相对来说销售收入略有下降。根据往年的现金流量情况，以及公司未来一年可能的现金回笼支出的情况，预测其未来一年的现金流量。
大家都惊叹美丽的神速，在分析的过程中，就把凤凰茶业有限公司的现金流量预测表做出来了。
大雄问美丽：“现金流量预测里的数据是怎么得出来的？”
美丽笑了笑说道：“我这是最简单、快速的预测。大致的思路是这样的：既然2011年实现销售收入预计为1.2亿，再根据相应的线性关系，参考过去的现金流量及利润水平，就得出2011年现金流量预测的数据。当然，我上面预测的结果不会很准确，但大致能说明企业的偿债能力水平。”
“哦，”大雄瞪大了双眼，“这样也可以做出现金流量预测啊，我还以为很复杂呢。”
刘春花对大雄说：“今天是因为时间比较仓促，所以美丽才匆匆做了一个这样的财务预测。这样做虽然草率了点儿，但基本能说明问题。在信贷实务中，财务预测是财务分析中非常关键的一步，它是信贷决策中重要的参考因素。所以，在预测分析时，要有充分的证据证明预测报表上的数据，而不是推断。”
美丽有点儿不好意思地说：“是粗糙了点，我明天会细化这张表。但理论上，对于像凤凰茶业有限公司这类财务结构简单、又是一年的短期流动资金借款，不宜采用很复杂的预测方法。”
刘春花宽慰她说：“明天再完善就是了。财务预测分析基本就是这样的思路。
以后在运用财务预测的结果时，只能作为企业是否具有现金偿还能力的依据、是否会侵蚀银行的保障边际的判断，而不能作为确定贷款金额的唯一依据。”
