就像上面讲的，产业结构的调整势必影响行业的发展，而行业的发展肯定影响到企业的发展，并最终影响到上市公司股价结构的大调整。
§§§第二节 大势决定于大环境
根据国外经济与金融的研究分析，判断股市多空走向，把握其发展趋势至少有下列征兆可供参考：
一、据政府有关部门所发布的各项经济指标与景气对策信号，分析经济成长是否趋于衰退
如政府有关部门发表的经济成长预测、工业生产月增率、失业率以及各项领先指标等，无不透露重要讯息。 倘若经济呈现衰退迹象，股市便缺实力支撑，纵有所谓“资金行情”，亦难望其持久。
二、通货膨胀有无上升趋势
通货膨胀不仅使企业因物价与工资上升，成本升高，同时亦使多数低收入与固定收入者的购买力降低，间接也会影响企业获利。 固然通货膨胀初期，企业因拥有低价库存原料与成品以及房地产等优势可保赢利不衰，甚且有过之，但毕竟为时甚短。 一旦通胀恶化，股市必然陷于空头走势。
三、利率是否大幅扬升
当国际间利率大幅扬升，各国为防止其本国资金大量外流，亦必被迫采取提高利率的做法。前些年由于美国联邦储备理事会提高重贴现率0.5个百分点，由原先的6.5%，提高至7%，美国各大银行随即调升其利率至11%以上，以致欧洲各工业国家亦均在考虑调高其重贴现率。 若欧洲各国跟进，则全球利率势必攀升，影响全球经济发展乃可预见。
此外，如果通货膨胀持续上升，则政府为安定民生，遏阻金融投机，亦必采取紧缩金融措施，迫使利率上升。 利率上升，企业经营成本上扬，获利能力相对削弱，股市当然蒙受不利，这也就是当美国联邦储备理事会宣布调高重贴现率，华尔街股市立即大幅挫落的道理。
四、房地产景气是否呈现衰退
通常房地产景气与股市盛衰几近同步运行。 若是房地产景气活络，股市亦必活络，反之，若房地产景气呈现衰退，则股市亦难保繁荣。
房地产业，前几年随同股市繁荣而大幅上扬。 上涨幅度以倍数计，但近年来已呈下挫，不论预售房销售率或房屋中介业业绩均呈下降，值得投资大众密切注意。
五、股市是否出现脱序性飙涨
股市一旦出现脱序性飙涨，必有几项特色：1.多数股票“本益比”偏高，与上市公司实际获利能力显然不相称。2.小型股、投机股股价连续飙升。 3.价涨量缩，甚至呈现无量上涨。4.股场内人潮汹涌，充满乐观气氛，显示股市“过热”。 5.各项技术分析指标显示股市严重“超买”。
检讨过去每次股市“崩盘”，股市由多头市场转入空头市场，莫不经历此一脱序性飙涨阶段。 因此，一旦有个风吹草动，或是做手已经捞饱开溜，势必引发恐慌性大卖出，股价遽挫，从些转入空头市场。
六、国际原油价格是否大幅上扬
截至目前为止，尚无更经济有效的能源足以取代石油的地位。一旦石油价格大幅上扬，则整个世界经济势必受到重大影响。
目前国际石油价格，由于产油国组织与非产油国组织之各产油国家步调渐趋一致，油价可望持稳，但如国际原油价格脱序上扬，则情况或有改变，对全球股市势必产生重大冲击，两次中东石油危机足为殷鉴。
七、劳动力与环保问题是否日益恶化
劳动力与环保两大问题纠结，确足已挫伤经济发展，并降低企业界投资意愿。
八、政治与社会是否持续稳定与安定
繁荣的股市有赖稳定的政治与安定的社会以为支撑，倘若政局动荡不安，经济发展必受影响，社会秩序混乱，则必降低企业投资意愿，股市转入空头市场亦属势所必然。
§§§第三节 如何高效看年报和中报
通常而言，年报和中报是公司对其报告期内的生产经营概况、财务状况等信息的正式的、详细的报告。 投资者阅读年报和中报后可以对上市公司的基本概况、生产经营情况有较完整的轮廓和大致的了解。 不同的上市公司年报和中报披露的内容、形式因具体情况不同各有差异，但所有上市公司年报披露应包含的基本内容相同，其基本格式也有统一的规定。 根据我国现行的年报和中报披露要求，上市公司年报披露由公司简介、会计资料和业务资料、股东情况介绍、股东大会简介、董事会报告、监事会报告、重要事项、财务会计报告等基本标准部分组成。
一、高效看年报
年报披露的内容都是投资者完整了解公司时所必要的、有用的信息。 投资者只有对年报披露的所有信息进行认真地阅读分析后， 才能尽可能减少遗漏年报所包含的重大线索与信息，发掘出年报信息中隐含的投资机会。 目前，沪深两地上市公司年报披露由于及时性要求集中在一个较短的时间段内公布，大量年报的“文山字海”令许多想完整阅读年报的投资者无暇应付。 多数人对年报的阅读往往是走马观花，一晃而过。 这种匆匆而过的年报阅读方式与不读年报没有实质性差别。 投资者不可能从对年报的惊鸿一瞥中发现年报中透露的有价值的信息。 但要对每家上市公司的年报全面地仔细阅读、分析对多数投资者甚至许多专业人士来说也是不现实的。
由于年报披露的信息、内容是针对所有的年报读者，它包括上市公司现有股东、潜在的投资者，债权人及其他各种性质的读者，所以作为普通投资者所想要了解和研究的主要内容、 信息往往集中在年报的几个重要部分中的少数地方。 抓住了这些部分的要点，投资者就可对上市公司基本情况有一个初步的了解。这些信息主要集中在会计资料和业务资料、董事会报告、财务报告三部分。 会计资料和业务资料向投资者提供了上市公司报告期内的诸如主营业务收入、净利润、每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本的财务数据和指标；董事会报告向投资者陈述了报告期内公司经营情况、财务状况、投资情况等基本信息；财务报告则包括审计报告及资产负债表、损益表、现金流量表三大会计报表等内容。 审计报告中，注册会计师就年报本身编制时是否规范，所提供的信息是否真实向投资者提供了一份专业的报告。 信息质量的高低是投资者从年报中发掘有价值线索的关键。目前我国上市公司报表编制时普遍存在不规范现象，注册会计师对年报的审计意见更应引起投资者的关注。 三大会计报表就上市公司资产负债结构、盈利能力、现金流动情况向投资者提供了全面的信息。 投资者在对以上几部分内容的初步了解后，根据自身的要求就可大致确定所读年报是否有进一步详尽、认真分析的必要与价值，从而起到事半功倍的年报阅读效果。
二、读年报应学会抓住三个要点
1．主业是单一化还是多元化。
单一的主业，还应看其产品的市场竞争能力，维持主业发展的资源可持续发展性和稀缺性，并了解和关注其市场份额占有率情况和区域的垄断性。 单一的主业经营模式，其主营业务收入的增长，需要考虑其发展的稳定性和可持续发展能力，及其所依赖资源的供给能力。 因此，主营业务收入增长较快的上市公司，应当作为关注的重点。 另外，对于多元化投资的上市公司， 由于其主业相对分散， 对其主营业务收入的评价应一分为二。 首先，主业的竞争能力是弱化了还是可依赖资源受到了影响，是否有增长后劲。 其次，主业仍有很强的发展后劲，但为了经营扩张的需要，而尝试进行转型。 多元化投资对上市公司回避单一渠道经营风险，能够起到一定的积极作用。但由于多元化投资必定会造成对上市公司现有管理体制和技术力量的冲击和挑战，而产生诸多不确定的风险。因此，投资者在看待多元化投资时，也应当充分挖掘和寻找具有成长性和持续发展潜力的业务项目，进行重点的追踪和分析，而不能以目前的项目增速而忽略多元化投资所面临的投资机会。 相反，被投资者所忽略的上市公司多元化投资项目，往往成为上市公司未来重要的利润增长点。 因此，投资者阅读年报，分析上市公司的主营业务构成，不能仅看其绝对额的多少，更要看其毛利率和增长幅度。只有保持资源垄断或市场扩长能力的多元化项目，才有可能成为上市公司未来主要的利润源。
2．成本是过度节约还是有效扩张。
利用成本节约进行利润的实现，是上市公司经营管理中的普遍管理措施，也是一种大众化的有效利用资源和管理资源的模式。 但上市公司的业务发展和市场竞争能力的提升，靠节约现有资源是有限的。 相反，通过收入、费用的适度合理增长而实现更为客观。诸如市场份额的占有率和新产品发展资源的挖掘则完全是依赖于新的投入，才会有良好的产出。因此，从某种程度上讲成本是节约还是扩张是相辅相成的关系，总之，任何发展的极端都是不可取的。资源的过度节约将会影响并减少其效能。当然这里讲的成本扩张是一种与收入间的有效配比关系。 因此，投资者在进行阅读上市公司报表时，应当关注与成本有关的比率指标，是不是进行了合理配置和最优化。 而不能以简单的绝对节约额来片面衡量和评价上市公司的持续发展能力。
3．非经常性项目对净利润的影响。
上市公司的净利润指标是投资者进行投资的重要参考，但并不是唯一的参考。在每股收益背后，投资者应该看到其利润实现的主渠道和增长源。由于非经常性收益和损失不具备长期性和稳定性，对利润的影响也主要是阶段性的和暂时的。投资者在看待非经常性损益时，既要看到其风险的存在，也要看到其投资机会的存在。 但无论是出于何种投资初衷，面对非经常性损益所带来的风险和收益都是暂时的，投资者阅读年报中应对这类上市公司的股票三思而后行。
总之，收入、成本和利润构成了上市公司经营过程的全部架构。 投资者在阅读上市公司年报时，应当学会在阅读方式上化繁为简，而在阅读内容上化简为繁，学会把握架构，而分析细枝末节。 对于关系上市公司利润实现过程的年报项目，要多加研究和分析，而不能将目前的上市公司的股价现实表现与上市公司年报作简单的对比。 许多年报中隐含和潜在利润提升和发展的亮点，只有用心的投资者才能领悟。
三、怎样读简明的中报
一家公司的账面盈利数字并不是最重要的，更应看重的是公司的资产质量和现金流量。 因为这两方面的信息所揭示的内容才是一家公司最本质的、决定其发展后劲的关键因素； 一些重要的资产或债务项目， 特别是有重大变化的项目的揭示也是非常重要的，它对投资者了解公司经营（包括生产经营和资本经营）的重大变化的细节方面是必不可少的。
上市公司关键性信息披露得充分、真实是证券市场健康发展的基础和灵魂，但这并不意味着上市公司在每年二度的业绩报告中都要在报刊上刊登其所有细节。 在年报要求严格而详细地披露其整个年度的经营及变化情况基础上， 中报只要求披露一些关键的情况是可行的。
一是因为在上年年报详细披露资产状况基础上， 除非有资产重组或变卖等情况发生，半年的存量指标变化不应很大。 而若有资产重组、变卖等情况发生，必须在中报的“重大事项”中披露。至于现金流量等流量指标，经审计的年度报告应较为准确且有说服力。 而有些行业的公司生产经营，由于季节性波动等因素，上半年经营情况并不能简单代表全年的一半。
二是对资产负债表和利润与利润分配表中变化超过30％的项目及变化原因， 中报是要求披露的。 这就避免了因中报不必披露资产负债表而对资产负债重大变化项目的隐瞒。
三是导致上市公司最大风险及可能严重损害投资者利益的关键问题是关联交易、担保以及上市公司与控股公司的“三不分”等情况，而对这些关键问题，年报和中报都加强了详细披露的要求。 若堵住了这些重大漏洞，上市公司应基本处于正常经营状态。
那么，投资者怎样才能全面而准确地阅读“简洁”的中报呢？
1．不应只看几个表面性的经营性指标了事，更要分析这些指标的变化及变化的原因。
有的公司净利润同比大幅增长，但“扣除非经常性损益后的净利润”同比并未增加甚至还减少，这说明该公司主营业务并没有好转，利润大幅增加是靠变卖资产、政府补贴等非持续性收益产生的。 这种公司的长期投资价值值得怀疑。
2．要仔细研读中报中“资产负债表中变化幅度超过30％的项目及变化原因”和“重大事项”，以判断投资该公司股票是否有潜在的重大风险。
如某公司中报披露的“重大事项”中披露了为其控股公司下属企业提供贷款担保，且金额较大，而该控股公司下属企业已因不能持续经营，导致该上市公司要负连带还款责任而可能有重大损失。 这个“损失”虽然报告期内没有实现，但今后很可能要出现。 这是该上市公司隐含的重大风险。
3．注重经审计的年报（或中报）中的关键内容。
变化较大的可疑事项应与上年度年报进行对比，并要特别关注审计报告的意见，特别要搞清审计报告提出的保留意见的含义。
§§§第四节 关注新会计准则
江南高纤率先公布了2006年年报，人们从年报中可以看到，如果按照新会计准则，公司的股东权益将增加1700万元。 从行业角度和公司自身来说，江南高纤还不是新会计准则主要的受益公司，看来，在整个年报披露期，因实施新会计准则将被发掘的“金矿”还真不少。
下面，从新会计准则的主要内容解读、解剖首份年报、市场角度如何把握机会和个股点评这些组合内容分析中，让读者在新会计准则条件下对上市公司的财务变化和“掘金”机会的把握上有一个初步的认识。
上市公司将从2007年开始执行新会计准则，而为了避免新老会计准则之间的差异对业绩的影响，有关部门又要求上市公司在披露2006 年年报的同时，按照新会计准则模拟相关数据同时披露，以作为对照。 这样一来，细心的投资者便可从两张不同的报表中去发现上市公司的“隐秘”财产，换言之也就是在新会计准则中去掘金。
一、“公允价值”合理反映公司价值
